當前位置：法律圖書館>>法治動態>>法規釋義>>《關于辦理內幕交易、泄露內幕信息刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》的理解與適用
《關于辦理內幕交易、泄露內幕信息刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》的理解與適用
//cciia.org.cn 2012-12-10 13:36:07 來(lai)源：最高人(ren)民法院網站
2012年3月29日，最高人民法院、最高人民檢察院聯合發布了《關于辦理內幕交易、泄露內幕信息刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》（以下(xia)(xia)簡稱《解(jie)(jie)釋(shi)(shi)》。《解(jie)(jie)釋(shi)(shi)》是(shi)“兩高”針(zhen)對證券、期貨犯罪出臺(tai)的(de)第一部(bu)司法(fa)解(jie)(jie)釋(shi)(shi)，共11條，全面(mian)系(xi)統(tong)地對內(nei)(nei)幕信息(xi)的(de)知情人員，非法(fa)獲(huo)取內(nei)(nei)幕信息(xi)的(de)人員，內(nei)(nei)幕信息(xi)敏感期，內(nei)(nei)幕交(jiao)易、泄露(lu)內(nei)(nei)幕信息(xi)定罪處罰標(biao)準(zhun)等法(fa)律適用(yong)問題進行了詮釋(shi)(shi)。為準(zhun)確理(li)解(jie)(jie)、適用(yong)《解(jie)(jie)釋(shi)(shi)》，現(xian)就(jiu)《解(jie)(jie)釋(shi)(shi)》的(de)制(zhi)定背景、起(qi)草過程和主要內(nei)(nei)容(rong)說明如下(xia)(xia)：
一、《解釋》的制定背景
近年(nian)(nian)來，隨(sui)著我(wo)國(guo)證(zheng)券(quan)、期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市場的飛速(su)發展，內(nei)幕(mu)(mu)交易(yi)(yi)、泄(xie)(xie)露(lu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息犯(fan)(fan)(fan)罪案(an)件(jian)(jian)呈逐(zhu)年(nian)(nian)增多發展態勢。截至2011年(nian)(nian)底，全國(guo)法(fa)(fa)(fa)院(yuan)審(shen)結內(nei)幕(mu)(mu)交易(yi)(yi)、泄(xie)(xie)露(lu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息犯(fan)(fan)(fan)罪案(an)件(jian)(jian)共(gong)20余件(jian)(jian)，其中(zhong)2007年(nian)(nian)1件(jian)(jian)、2008年(nian)(nian)1件(jian)(jian)、2009年(nian)(nian)4件(jian)(jian)、2010年(nian)(nian)5件(jian)(jian)，2011年(nian)(nian)11件(jian)(jian)。與普通犯(fan)(fan)(fan)罪相比，內(nei)幕(mu)(mu)交易(yi)(yi)、泄(xie)(xie)露(lu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息犯(fan)(fan)(fan)罪具有(you)以下特征：一(yi)是(shi)社(she)(she)會(hui)(hui)危(wei)害(hai)大(da)。證(zheng)券(quan)、期(qi)(qi)貨(huo)(huo)犯(fan)(fan)(fan)罪涉案(an)金額(e)大(da)，社(she)(she)會(hui)(hui)影(ying)響面(mian)廣，涉及(ji)投資者眾(zhong)多，嚴重危(wei)及(ji)資本市場運行安全和(he)經濟(ji)社(she)(she)會(hui)(hui)秩序。二是(shi)專業性強。資本市場關(guan)(guan)系復雜，技術(shu)手段(duan)先進，涉及(ji)證(zheng)券(quan)、期(qi)(qi)貨(huo)(huo)、法(fa)(fa)(fa)律、會(hui)(hui)計(ji)、計(ji)算機和(he)網絡通信(xin)技術(shu)等諸多領域，犯(fan)(fan)(fan)罪分(fen)子(zi)往(wang)往(wang)具有(you)較(jiao)(jiao)深的專業背(bei)景(jing)，熟(shu)悉資本市場運行規則(ze)和(he)信(xin)息技術(shu)，慣于利用規則(ze)和(he)制度(du)的漏(lou)洞逃避法(fa)(fa)(fa)律追究。三是(shi)查(cha)處難度(du)大(da)。證(zheng)券(quan)、期(qi)(qi)貨(huo)(huo)交易(yi)(yi)具有(you)無紙化(hua)、信(xin)息化(hua)等特點，犯(fan)(fan)(fan)罪分(fen)子(zi)往(wang)往(wang)利用互聯網、3G通信(xin)等先進技術(shu)傳遞信(xin)息和(he)意圖，加大(da)了事(shi)后取證(zheng)的難度(du)，導致內(nei)幕(mu)(mu)交易(yi)(yi)、泄(xie)(xie)露(lu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息犯(fan)(fan)(fan)罪的實發案(an)件(jian)(jian)數量(liang)與查(cha)辦(ban)的案(an)件(jian)(jian)數量(liang)存在較(jiao)(jiao)大(da)落差。如2008年(nian)(nian)初至2011年(nian)(nian)底，證(zheng)監(jian)會(hui)(hui)獲取內(nei)幕(mu)(mu)交易(yi)(yi)線索的案(an)件(jian)(jian)有(you)426件(jian)(jian)，而真正立案(an)調查(cha)的只有(you)153件(jian)(jian)。2008年(nian)(nian)，公(gong)安機關(guan)(guan)查(cha)辦(ban)的經濟(ji)犯(fan)(fan)(fan)罪案(an)件(jian)(jian)共(gong)8.35萬(wan)件(jian)(jian)，但由證(zheng)監(jian)會(hui)(hui)移(yi)送到(dao)公(gong)安機關(guan)(guan)的證(zheng)券(quan)、期(qi)(qi)貨(huo)(huo)犯(fan)(fan)(fan)罪案(an)件(jian)(jian)僅10余件(jian)(jian)。鑒于上(shang)述(shu)情(qing)況，最(zui)高人(ren)民法(fa)(fa)(fa)院(yuan)、最(zui)高人(ren)民檢察院(yuan)、公(gong)安部、證(zheng)監(jian)會(hui)(hui)成立整治非法(fa)(fa)(fa)證(zheng)券(quan)活動協調小組(zu)(zu)。2009年(nian)(nian)8月上(shang)旬，整治非法(fa)(fa)(fa)證(zheng)券(quan)活動協調小組(zu)(zu)就(jiu)設立打(da)擊(ji)證(zheng)券(quan)、期(qi)(qi)貨(huo)(huo)犯(fan)(fan)(fan)罪專題工作(zuo)組(zu)(zu)，專門負(fu)責推進打(da)擊(ji)證(zheng)券(quan)、期(qi)(qi)貨(huo)(huo)犯(fan)(fan)(fan)罪專項工作(zuo)達(da)成共(gong)識，并明確了由最(zui)高人(ren)民法(fa)(fa)(fa)院(yuan)牽(qian)頭制定關(guan)(guan)于辦(ban)理內(nei)幕(mu)(mu)交易(yi)(yi)、泄(xie)(xie)露(lu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息刑(xing)事(shi)案(an)件(jian)(jian)司法(fa)(fa)(fa)解釋的工作(zuo)任務。
二、《解釋》的起草過程
2009年8月下旬，為(wei)貫徹落(luo)實整(zheng)治(zhi)非法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)證券活動協(xie)調小組(zu)會(hui)(hui)(hui)議精神，最(zui)(zui)高(gao)(gao)(gao)人(ren)民(min)法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)院(yuan)(yuan)會(hui)(hui)(hui)同最(zui)(zui)高(gao)(gao)(gao)人(ren)民(min)檢(jian)察(cha)院(yuan)(yuan)、公安(an)部(bu)、證監會(hui)(hui)(hui)針對(dui)當前(qian)證券、期貨犯罪(zui)的(de)(de)發(fa)展(zhan)態勢以及司法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)實踐中反映比(bi)較突出(chu)的(de)(de)問題，進(jin)行了深入調研。在充分聽取一線辦案(an)人(ren)員(yuan)意見的(de)(de)基礎上(shang)，通過召開專(zhuan)家(jia)座談會(hui)(hui)(hui)、成果協(xie)調會(hui)(hui)(hui)和審稿(gao)會(hui)(hui)(hui)等多(duo)次會(hui)(hui)(hui)議論證，2009年12月最(zui)(zui)高(gao)(gao)(gao)人(ren)民(min)法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)院(yuan)(yuan)起草(cao)(cao)(cao)了《關于辦理內(nei)幕(mu)交易、泄(xie)露內(nei)幕(mu)信(xin)息刑事(shi)案(an)件具體應(ying)用法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)律若干問題的(de)(de)解(jie)釋（草(cao)(cao)(cao)稿(gao)）》（以下簡(jian)稱《草(cao)(cao)(cao)稿(gao)》），并將《草(cao)(cao)(cao)稿(gao)》及時送往全(quan)國(guo)人(ren)大(da)常委(wei)會(hui)(hui)(hui)法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)工(gong)委(wei)、國(guo)務院(yuan)(yuan)法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)制(zhi)辦、最(zui)(zui)高(gao)(gao)(gao)人(ren)民(min)檢(jian)察(cha)院(yuan)(yuan)、公安(an)部(bu)、證監會(hui)(hui)(hui)等相關部(bu)門以及北京、上(shang)海、江(jiang)蘇、廣東(dong)、浙江(jiang)、福(fu)建等證券、期貨犯罪(zui)高(gao)(gao)(gao)發(fa)、頻發(fa)的(de)(de)省（市(shi)）高(gao)(gao)(gao)級人(ren)民(min)法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)院(yuan)(yuan)進(jin)一步(bu)征(zheng)求意見。參考上(shang)述部(bu)門的(de)(de)意見，最(zui)(zui)高(gao)(gao)(gao)人(ren)民(min)法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)院(yuan)(yuan)對(dui)《草(cao)(cao)(cao)稿(gao)》作了全(quan)面修(xiu)改、完善，并提(ti)交最(zui)(zui)高(gao)(gao)(gao)人(ren)民(min)法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)院(yuan)(yuan)審判委(wei)員(yuan)會(hui)(hui)(hui)1529次會(hui)(hui)(hui)議、最(zui)(zui)高(gao)(gao)(gao)人(ren)民(min)檢(jian)察(cha)院(yuan)(yuan)第十一屆檢(jian)察(cha)委(wei)員(yuan)會(hui)(hui)(hui)第72次會(hui)(hui)(hui)議審議通過。
三、《解釋》的主要內容
《解(jie)釋》旨(zhi)在(zai)解(jie)決(jue)當前(qian)司法實(shi)踐中爭議較大、反映突(tu)出的(de)法律(lv)適用問題，在(zai)內容上(shang)既充分吸收了(le)(le)中外(wai)法學理論研究成果，又(you)合(he)理借鑒了(le)(le)國(guo)外(wai)成功司法經驗(yan)；既保證了(le)(le)合(he)法性、穩定性，又(you)力求有所突(tu)破，準確把握內幕交易、泄露(lu)內幕信息(xi)犯罪的(de)發(fa)展態(tai)勢和規律(lv)。
（一）關于內幕信息的知情人員范圍
內(nei)幕信息的知情人員(yuan)，包(bao)括基于管理地位、監督地位、職(zhi)業(ye)地位或(huo)者(zhe)通過職(zhi)務行為能夠接觸或(huo)者(zhe)獲得內(nei)幕信息的人員(yuan)。關于內(nei)幕信息的知情人員(yuan)范圍，《解(jie)釋》援引了(le)證券法第七十四條(tiao)、期(qi)貨交易管理條(tiao)例第八(ba)十五條(tiao)第十二(er)項(xiang)的規定。
證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)法第(di)七十四條(tiao)規定(ding)：“證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)交(jiao)易(yi)(yi)內幕信(xin)息(xi)的(de)(de)知(zhi)情人(ren)(ren)包括：（一）發(fa)(fa)行(xing)人(ren)(ren)的(de)(de)董(dong)(dong)事(shi)、監(jian)事(shi)、高級(ji)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)；（二）持有公(gong)司(si)百分之(zhi)五(wu)以上股份(fen)的(de)(de)股東及(ji)其董(dong)(dong)事(shi)、監(jian)事(shi)、高級(ji)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)，公(gong)司(si)的(de)(de)實際控制人(ren)(ren)及(ji)其董(dong)(dong)事(shi)、監(jian)事(shi)、高級(ji)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)；（三）發(fa)(fa)行(xing)人(ren)(ren)控股的(de)(de)公(gong)司(si)及(ji)其董(dong)(dong)事(shi)、監(jian)事(shi)、高級(ji)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)；（四）由于(yu)所任公(gong)司(si)職務可(ke)以獲取公(gong)司(si)有關(guan)內幕信(xin)息(xi)的(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)；（五(wu)）證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)監(jian)督管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)機(ji)構(gou)工(gong)作人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)以及(ji)由于(yu)法定(ding)職責對證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的(de)(de)發(fa)(fa)行(xing)、交(jiao)易(yi)(yi)進行(xing)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)的(de)(de)其他人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)；（六）保薦人(ren)(ren)、承銷的(de)(de)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)、證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)交(jiao)易(yi)(yi)所、證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)登記結(jie)算(suan)機(ji)構(gou)、證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)服(fu)務機(ji)構(gou)的(de)(de)有關(guan)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)；（七）國(guo)務院證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)監(jian)督管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)機(ji)構(gou)規定(ding)的(de)(de)其他人(ren)(ren)。”
期貨(huo)(huo)交易(yi)管理(li)(li)條例第八十五條第十二(er)項規(gui)定(ding)：“內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)的知情人(ren)員(yuan)(yuan)，是指由于其(qi)(qi)管理(li)(li)地(di)(di)(di)位(wei)、監督(du)地(di)(di)(di)位(wei)或者(zhe)職業地(di)(di)(di)位(wei)，或者(zhe)作(zuo)為雇(gu)員(yuan)(yuan)、專業顧問履(lv)行職務(wu)，能夠接觸或者(zhe)獲得內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)的人(ren)員(yuan)(yuan)，包括：期貨(huo)(huo)交易(yi)所的管理(li)(li)人(ren)員(yuan)(yuan)以及(ji)其(qi)(qi)他由于任(ren)職可獲取內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)的從(cong)業人(ren)員(yuan)(yuan)，國務(wu)院期貨(huo)(huo)監督(du)管理(li)(li)機構和(he)其(qi)(qi)他有(you)關部(bu)門(men)的工(gong)作(zuo)人(ren)員(yuan)(yuan)以及(ji)國務(wu)院期貨(huo)(huo)監督(du)管理(li)(li)機構規(gui)定(ding)的其(qi)(qi)他人(ren)員(yuan)(yuan)。”
司法實踐中，對(dui)內幕(mu)信息的知情人員的認(ren)定，要注意(yi)以(yi)下(xia)三個問題的把握：
1. 嚴格區(qu)分證券、期貨(huo)監督管理機(ji)構的(de)規(gui)定與證券、期貨(huo)監督管理機(ji)構的(de)認(ren)定
證券(quan)(quan)法(fa)第七(qi)十四條(tiao)、期貨交(jiao)易管(guan)理(li)條(tiao)例第八十五條(tiao)第十二項(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)兜底項(xiang)均授予監(jian)督(du)管(guan)理(li)機(ji)(ji)(ji)構(gou)有(you)權規定(ding)(ding)內幕信息的(de)(de)(de)(de)(de)知(zhi)情(qing)人(ren)員。在理(li)解和適用這兩條(tiao)的(de)(de)(de)(de)(de)兜底項(xiang)時，要將監(jian)督(du)管(guan)理(li)機(ji)(ji)(ji)構(gou)對內幕信息的(de)(de)(de)(de)(de)知(zhi)情(qing)人(ren)員的(de)(de)(de)(de)(de)規定(ding)(ding)與具(ju)(ju)體案件(jian)中(zhong)監(jian)督(du)管(guan)理(li)機(ji)(ji)(ji)構(gou)對內幕信息的(de)(de)(de)(de)(de)知(zhi)情(qing)人(ren)員的(de)(de)(de)(de)(de)認定(ding)(ding)區分開來。前者是(shi)一種抽象行(xing)(xing)政(zheng)行(xing)(xing)為(wei)，具(ju)(ju)有(you)部門規章的(de)(de)(de)(de)(de)性質；而(er)后者往往是(shi)應(ying)司法(fa)機(ji)(ji)(ji)關(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)請求，基于(yu)監(jian)督(du)管(guan)理(li)機(ji)(ji)(ji)構(gou)對專業(ye)知(zhi)識、經(jing)驗的(de)(de)(de)(de)(de)把握而(er)出(chu)具(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)一種意(yi)(yi)見(jian)材料(liao)，既不是(shi)抽象行(xing)(xing)政(zheng)行(xing)(xing)為(wei)，也不是(shi)具(ju)(ju)體行(xing)(xing)政(zheng)行(xing)(xing)為(wei)。證券(quan)(quan)、期貨監(jian)督(du)管(guan)理(li)機(ji)(ji)(ji)構(gou)出(chu)具(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)認定(ding)(ding)意(yi)(yi)見(jian)，經(jing)司法(fa)機(ji)(ji)(ji)關(guan)審查(cha)，具(ju)(ju)有(you)客觀(guan)性、真實性和合(he)法(fa)性的(de)(de)(de)(de)(de)，可以作為(wei)定(ding)(ding)案的(de)(de)(de)(de)(de)根據。
2. 發行人(ren)（上市公司(si)）的(de)(de)控股(gu)股(gu)東、實際控制人(ren)控制的(de)(de)其他公司(si)的(de)(de)董(dong)事(shi)、監事(shi)、高級管理人(ren)員不是法定的(de)(de)內幕(mu)信息的(de)(de)知情(qing)人(ren)員
在《解(jie)釋》起草過程中，有(you)觀(guan)點認為，上(shang)述人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)可以通(tong)過發行(xing)人(ren)(ren)(ren)(ren)、上(shang)市公司的(de)內(nei)部傳(chuan)閱(yue)文件獲悉內(nei)幕(mu)信(xin)息，應(ying)當通(tong)過《解(jie)釋》將(jiang)上(shang)述人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)明確(que)為內(nei)幕(mu)信(xin)息的(de)知情(qing)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)。后經征詢有(you)關部門，發行(xing)人(ren)(ren)(ren)(ren)（上(shang)市公司）的(de)內(nei)部文件未(wei)必都傳(chuan)閱(yue)到其控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東、實際控(kong)制人(ren)(ren)(ren)(ren)控(kong)制的(de)其他(ta)公司的(de)董事、監事、高級(ji)管理人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)，而(er)且這種可能性很大，因而(er)《解(jie)釋》未(wei)將(jiang)上(shang)述人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)明確(que)規定為內(nei)幕(mu)信(xin)息的(de)知情(qing)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)。
3. 內幕信(xin)息的知情人員不包(bao)括單位
關于(yu)內(nei)幕信息(xi)的(de)(de)(de)知(zhi)情(qing)人(ren)(ren)員(yuan)，證(zheng)券(quan)法(fa)(fa)與期貨管理(li)條(tiao)例、刑(xing)法(fa)(fa)采(cai)用的(de)(de)(de)表述(shu)(shu)不同(tong)。證(zheng)券(quan)法(fa)(fa)采(cai)用的(de)(de)(de)是(shi)“知(zhi)情(qing)人(ren)(ren)”的(de)(de)(de)表述(shu)(shu)，而期貨管理(li)條(tiao)例和(he)刑(xing)法(fa)(fa)均采(cai)用的(de)(de)(de)是(shi)“知(zhi)情(qing)人(ren)(ren)員(yuan)”的(de)(de)(de)表述(shu)(shu)。由于(yu)證(zheng)券(quan)法(fa)(fa)第七十四(si)條(tiao)規定的(de)(de)(de)內(nei)幕信息(xi)的(de)(de)(de)知(zhi)情(qing)人(ren)(ren)包(bao)(bao)括(kuo)(kuo)持有(you)公司百分之五以上股(gu)份的(de)(de)(de)股(gu)東（公司）、發行人(ren)(ren)控股(gu)的(de)(de)(de)公司，有(you)觀點(dian)認為，刑(xing)法(fa)(fa)第一百八十條(tiao)規定的(de)(de)(de)“人(ren)(ren)員(yuan)”，應當(dang)包(bao)(bao)括(kuo)(kuo)單位，將(jiang)“人(ren)(ren)員(yuan)”僅解釋為自然人(ren)(ren)，刑(xing)法(fa)(fa)第一百八十條(tiao)規定單位可以成為內(nei)幕交(jiao)易、泄露內(nei)幕信息(xi)罪的(de)(de)(de)主(zhu)體相矛(mao)盾。
經(jing)研(yan)究(jiu)認為(wei)，“人(ren)員(yuan)”指的(de)僅是(shi)自(zi)(zi)然(ran)(ran)(ran)人(ren)，而(er)(er)不(bu)包括單(dan)(dan)位(wei)，這是(shi)漢語中的(de)通解。這樣的(de)理解并不(bu)與刑法關于(yu)單(dan)(dan)位(wei)犯內(nei)幕(mu)(mu)交(jiao)易(yi)、泄露內(nei)幕(mu)(mu)信息罪的(de)規定相違背，因為(wei)單(dan)(dan)位(wei)犯罪并非必須由單(dan)(dan)位(wei)具體(ti)實施，而(er)(er)是(shi)通過具體(ti)自(zi)(zi)然(ran)(ran)(ran)人(ren)實施的(de)。如果(guo)自(zi)(zi)然(ran)(ran)(ran)人(ren)是(shi)根據單(dan)(dan)位(wei)集體(ti)決議，為(wei)了單(dan)(dan)位(wei)利益而(er)(er)從事內(nei)幕(mu)(mu)交(jiao)易(yi)，就應當追究(jiu)單(dan)(dan)位(wei)犯內(nei)幕(mu)(mu)交(jiao)易(yi)罪的(de)責任。同理，非法獲(huo)取內(nei)幕(mu)(mu)信息的(de)人(ren)員(yuan)也僅指自(zi)(zi)然(ran)(ran)(ran)人(ren)，不(bu)包括單(dan)(dan)位(wei)。
（二）關于非法獲取內幕信息的人員的范圍
非(fei)法獲(huo)(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)概括(kuo)起來(lai)包括(kuo)三(san)類：一是(shi)(shi)(shi)非(fei)法手段型獲(huo)(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，即(ji)(ji)獲(huo)(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)手段行(xing)為(wei)本身是(shi)(shi)(shi)非(fei)法的(de)(de)(de)(de)，如通過竊取(qu)(qu)(qu)、刺(ci)探(tan)手段獲(huo)(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)；二是(shi)(shi)(shi)特(te)定身份(fen)型獲(huo)(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，即(ji)(ji)獲(huo)(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)手段行(xing)為(wei)未必是(shi)(shi)(shi)非(fei)法的(de)(de)(de)(de)，但(dan)其作為(wei)特(te)定身份(fen)的(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)不(bu)應獲(huo)(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)，如內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)知情(qing)(qing)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)配偶從知情(qing)(qing)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)處獲(huo)(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)；三(san)是(shi)(shi)(shi)積極聯系型獲(huo)(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，即(ji)(ji)主(zhu)動聯絡、接(jie)觸行(xing)為(wei)未必是(shi)(shi)(shi)非(fei)法的(de)(de)(de)(de)，但(dan)結合行(xing)為(wei)目的(de)(de)(de)(de)分(fen)析，行(xing)為(wei)人(ren)(ren)畢竟是(shi)(shi)(shi)從內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)知情(qing)(qing)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)處獲(huo)(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)不(bu)應該獲(huo)(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)的(de)(de)(de)(de)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)，因此其獲(huo)(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)行(xing)為(wei)是(shi)(shi)(shi)非(fei)法的(de)(de)(de)(de)。具體分(fen)述如下：
1. 關于(yu)非法手段型(xing)獲(huo)取內幕信息(xi)的(de)人員
《解釋(shi)》第二條第一項(xiang)對(dui)以非法(fa)手(shou)段(duan)獲(huo)取(qu)(qu)內幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)的(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)進行了規(gui)定(ding)。在征求意見過程中(zhong)，有觀(guan)點提出，竊取(qu)(qu)、騙(pian)取(qu)(qu)、套取(qu)(qu)、竊聽(ting)、利(li)誘、刺探或者私下交(jiao)易這些非法(fa)手(shou)段(duan)在含義上存在交(jiao)叉、重復，不(bu)如從行為(wei)人(ren)(ren)有無(wu)內幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)知(zhi)情(qing)的(de)(de)(de)權利(li)角度認定(ding)獲(huo)取(qu)(qu)內幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)的(de)(de)(de)行為(wei)是否非法(fa)，任何內幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)知(zhi)情(qing)人(ren)(ren)員(yuan)以外的(de)(de)(de)人(ren)(ren)獲(huo)取(qu)(qu)內幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)都屬非法(fa)獲(huo)取(qu)(qu)內幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)，建議取(qu)(qu)消非法(fa)手(shou)段(duan)的(de)(de)(de)規(gui)定(ding)。如果保留(liu)本項(xiang)規(gui)定(ding)，建議增(zeng)加被(bei)動獲(huo)悉內幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)而(er)從事內幕(mu)(mu)交(jiao)易的(de)(de)(de)犯罪情(qing)形。
經(jing)研(yan)究認為(wei)(wei)，竊取(qu)(qu)、騙取(qu)(qu)、套取(qu)(qu)、竊聽、利誘(you)、刺探或(huo)者(zhe)(zhe)私下交易這些手段在(zai)含義(yi)上(shang)雖然不(bu)是彼此完(wan)全孤立的，但每種手段都(dou)具有明顯(xian)的特色，將這些手段行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)并(bing)列規(gui)定不(bu)至于造成混同(tong)。當(dang)前，主(zhu)流(liu)觀點(dian)(dian)認為(wei)(wei)，在(zai)定罪過程(cheng)中應當(dang)堅持(chi)主(zhu)客觀相統一(yi)原則。在(zai)這一(yi)原則主(zhu)導下，要(yao)認定行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)人是非(fei)法獲(huo)取(qu)(qu)內幕信(xin)(xin)息(xi)，除(chu)了要(yao)求行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)人在(zai)客觀上(shang)通過行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)獲(huo)取(qu)(qu)信(xin)(xin)息(xi)并(bing)從(cong)事或(huo)者(zhe)(zhe)明示、暗示他(ta)人從(cong)事或(huo)者(zhe)(zhe)泄(xie)露(lu)該信(xin)(xin)息(xi)導致他(ta)人從(cong)事與該信(xin)(xin)息(xi)有關的證券、期(qi)貨交易，還(huan)要(yao)求行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)人在(zai)獲(huo)悉信(xin)(xin)息(xi)時主(zhu)觀上(shang)明知該信(xin)(xin)息(xi)是內幕信(xin)(xin)息(xi)。因此，僅僅從(cong)行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)人有無內幕信(xin)(xin)息(xi)知情的權利角度認定獲(huo)取(qu)(qu)內幕信(xin)(xin)息(xi)是否非(fei)法的觀點(dian)(dian)，難以在(zai)法理(li)上(shang)經(jing)得住(zhu)推敲。
2. 關于(yu)特定身份型非法獲取內幕(mu)信息的人員
《解釋》起草(cao)過(guo)程中(zhong)，關于特定(ding)身份(fen)型非法獲取內幕(mu)信息人員的(de)范(fan)圍，主要圍繞(rao)以下(xia)兩(liang)個問(wen)題展開(kai)分析討論：
（1）應否將特定(ding)(ding)(ding)身份型(xing)非(fei)法獲(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)范圍(wei)擴展到(dao)(dao)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)知(zhi)情人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)配偶(ou)、父(fu)(fu)母、子(zi)女(nv)之(zhi)外(wai)(wai)的(de)(de)(de)(de)(de)其(qi)他(ta)近(jin)(jin)親(qin)(qin)屬。由于內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)知(zhi)情人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)近(jin)(jin)親(qin)(qin)屬獲(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)具有(you)天然的(de)(de)(de)(de)(de)便(bian)利條(tiao)件(jian)，要(yao)加大(da)對內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)保(bao)密(mi)力度(du)，除了強化內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)知(zhi)情人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)保(bao)密(mi)義務(wu)，還(huan)應適(shi)度(du)設置(zhi)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)知(zhi)情人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)近(jin)(jin)親(qin)(qin)屬的(de)(de)(de)(de)(de)保(bao)密(mi)義務(wu)，所(suo)以《解(jie)(jie)釋(shi)(shi)》第二條(tiao)第二項將內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)知(zhi)情人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)近(jin)(jin)親(qin)(qin)屬規(gui)定(ding)(ding)(ding)為特定(ding)(ding)(ding)身份型(xing)非(fei)法獲(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)。在起草之(zhi)初(chu)，惟恐打擊面(mian)過大(da)，《解(jie)(jie)釋(shi)(shi)》將特定(ding)(ding)(ding)身份型(xing)非(fei)法獲(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)范圍(wei)限(xian)定(ding)(ding)(ding)為內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)知(zhi)情人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)配偶(ou)、父(fu)(fu)母、子(zi)女(nv)。后考慮到(dao)(dao)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)知(zhi)情人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)兄弟姐妹、（外(wai)(wai)）祖父(fu)(fu)母、（外(wai)(wai)）孫子(zi)女(nv)以及其(qi)他(ta)近(jin)(jin)親(qin)(qin)屬與內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)知(zhi)情人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)配偶(ou)、父(fu)(fu)母、子(zi)女(nv)具有(you)同等便(bian)利條(tiao)件(jian)，如果僅將特定(ding)(ding)(ding)身份型(xing)非(fei)法獲(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)范圍(wei)限(xian)制為配偶(ou)、父(fu)(fu)母、子(zi)女(nv)，留給內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)交易犯罪分子(zi)規(gui)避(bi)法律的(de)(de)(de)(de)(de)空間(jian)將會非(fei)常(chang)大(da)。基于這一考慮，《解(jie)(jie)釋(shi)(shi)》將特定(ding)(ding)(ding)身份型(xing)非(fei)法獲(huo)(huo)取(qu)(qu)(qu)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)范圍(wei)擴展到(dao)(dao)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)知(zhi)情人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)所(suo)有(you)近(jin)(jin)親(qin)(qin)屬。
（2）應(ying)否將(jiang)特(te)定(ding)身份型非法(fa)(fa)獲(huo)取(qu)內(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)范(fan)圍(wei)擴展(zhan)到與(yu)內(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)知情人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)關(guan)系密切的(de)(de)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)。肯定(ding)觀(guan)點認(ren)為，內(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)知情人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)的(de)(de)情婦、情夫以及其他與(yu)其關(guan)系密切的(de)(de)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)，在(zai)獲(huo)取(qu)內(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)條(tiao)件(jian)上(shang)，具(ju)有(you)(you)與(yu)內(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)知情人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)的(de)(de)近親屬同等的(de)(de)便利，應(ying)當設置此類人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)的(de)(de)保(bao)密義務(wu)，將(jiang)該類人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)有(you)(you)條(tiao)件(jian)地(di)明確(que)為非法(fa)(fa)獲(huo)取(qu)內(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)。建議具(ju)體參照以下兩(liang)種模(mo)式(shi)予以規(gui)(gui)定(ding)：一種模(mo)式(shi)參照《最(zui)高(gao)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)民法(fa)(fa)院、最(zui)高(gao)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)民檢察院關(guan)于辦理受賄刑(xing)事案件(jian)適用(yong)法(fa)(fa)律(lv)若干問題的(de)(de)意見》的(de)(de)規(gui)(gui)定(ding)，使(shi)用(yong)“特(te)定(ding)關(guan)系人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)”的(de)(de)表(biao)述；另一種模(mo)式(shi)參照刑(xing)法(fa)(fa)修正案（七）“利用(yong)影響力受賄罪”的(de)(de)規(gui)(gui)定(ding)，使(shi)用(yong)“關(guan)系密切的(de)(de)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)”的(de)(de)表(biao)述。否定(ding)觀(guan)點認(ren)為，目前我國證(zheng)券、期貨市(shi)場處(chu)于起步發展(zhan)階段，法(fa)(fa)治(zhi)理念和法(fa)(fa)律(lv)體系、制度(du)尚不健(jian)全，如(ru)果(guo)將(jiang)關(guan)系密切的(de)(de)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)納入非法(fa)(fa)獲(huo)取(qu)內(nei)(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)的(de)(de)范(fan)圍(wei)，可能會造成(cheng)打(da)擊面(mian)過大，在(zai)實(shi)踐層(ceng)面(mian)上(shang)也不易操(cao)作，搞不好(hao)會帶來不好(hao)的(de)(de)社會效果(guo)。
《解釋》采納了前一(yi)種(zhong)觀點。具體理由(you)(you)如(ru)下：一(yi)是與內(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息知(zhi)情人員(yuan)關(guan)系密(mi)切的(de)人從事內(nei)幕(mu)交(jiao)易或者泄露(lu)內(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息的(de)現象越(yue)來越(yue)普遍，需要在(zai)政策(ce)上(shang)加(jia)大(da)(da)打擊(ji)力(li)度。二是關(guan)系密(mi)切的(de)人從內(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息知(zhi)情人員(yuan)那里獲(huo)取內(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息，具有與近親屬一(yi)樣的(de)便利(li)(li)條(tiao)件，而(er)且由(you)(you)于(yu)其身(shen)份更(geng)(geng)具隱秘性，規避法(fa)律的(de)空間(jian)更(geng)(geng)大(da)(da)，所以(yi)(yi)有必(bi)要納入刑法(fa)的(de)調整范(fan)圍。三是在(zai)非法(fa)獲(huo)取內(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息人員(yuan)的(de)范(fan)圍上(shang)，行(xing)政法(fa)與刑法(fa)沒(mei)有本質區(qu)別(bie)，《最(zui)高(gao)人民法(fa)院關(guan)于(yu)審理證券行(xing)政處(chu)罰案件證據若干問題(ti)的(de)座(zuo)談(tan)會(hui)紀要》第五條(tiao)采用(yong)了“內(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息知(zhi)情人員(yuan)的(de)配偶、父母、子女以(yi)(yi)及(ji)其他有密(mi)切關(guan)系的(de)人”的(de)規定，為(wei)加(jia)強行(xing)刑銜接，可以(yi)(yi)參照這(zhe)一(yi)表述。四是就身(shen)份關(guan)系而(er)論(lun)，與內(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息知(zhi)情人員(yuan)關(guan)系密(mi)切的(de)人從事內(nei)幕(mu)交(jiao)易與刑法(fa)第三百(bai)八(ba)十(shi)八(ba)條(tiao)之(zhi)一(yi)規定的(de)與國(guo)家工(gong)作人員(yuan)關(guan)系密(mi)切的(de)人利(li)(li)用(yong)影(ying)響力(li)受(shou)賄(hui)，在(zai)利(li)(li)用(yong)影(ying)響力(li)這(zhe)一(yi)方面(mian)具有一(yi)定的(de)相似性，在(zai)技術規范(fan)上(shang)援引刑法(fa)第三百(bai)八(ba)十(shi)八(ba)條(tiao)之(zhi)一(yi)的(de)表述并(bing)無不妥。
3. 被(bei)動型獲取內幕信息的人員(yuan)應(ying)否認定為(wei)非(fei)法獲取內幕信息的人員(yuan)
首先，必(bi)須明確兩個(ge)前提：第一(yi)，此處被(bei)動型(xing)獲取(qu)(qu)(qu)(qu)內(nei)幕信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)必(bi)須是(shi)(shi)(shi)內(nei)幕信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)知(zhi)(zhi)(zhi)情人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)近(jin)親(qin)(qin)屬或者(zhe)(zhe)與其關系(xi)密切的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)之(zhi)外(wai)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)，如果(guo)是(shi)(shi)(shi)內(nei)幕信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)知(zhi)(zhi)(zhi)情人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)近(jin)親(qin)(qin)屬或者(zhe)(zhe)與其關系(xi)密切的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)，則無(wu)論是(shi)(shi)(shi)主動獲取(qu)(qu)(qu)(qu)還是(shi)(shi)(shi)被(bei)動獲取(qu)(qu)(qu)(qu)內(nei)幕信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)，均屬于非法獲取(qu)(qu)(qu)(qu)內(nei)幕信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)；第二，被(bei)動型(xing)獲取(qu)(qu)(qu)(qu)內(nei)幕信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)主觀上必(bi)須是(shi)(shi)(shi)明知(zhi)(zhi)(zhi)：一(yi)是(shi)(shi)(shi)明知(zhi)(zhi)(zhi)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)性質，即明知(zhi)(zhi)(zhi)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)是(shi)(shi)(shi)內(nei)幕信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)；二是(shi)(shi)(shi)明知(zhi)(zhi)(zhi)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)來源(yuan)，即明知(zhi)(zhi)(zhi)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)是(shi)(shi)(shi)內(nei)幕信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)知(zhi)(zhi)(zhi)情人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)泄(xie)露的(de)(de)(de)(de)(de)或者(zhe)(zhe)明知(zhi)(zhi)(zhi)信(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)是(shi)(shi)(shi)他人(ren)(ren)非法獲取(qu)(qu)(qu)(qu)的(de)(de)(de)(de)(de)。
在(zai)具(ju)備(bei)上(shang)述兩(liang)個(ge)前(qian)提(ti)下，被(bei)動型獲取內(nei)(nei)幕信息(xi)的(de)(de)人員應否(fou)認(ren)定為非(fei)法獲取內(nei)(nei)幕信息(xi)的(de)(de)人員，主要存在(zai)兩(liang)種觀點(dian)。
一種觀點認為，根據刑法的(de)(de)(de)規(gui)定，內(nei)幕(mu)交(jiao)易、泄露(lu)內(nei)幕(mu)信息罪的(de)(de)(de)主體只有兩類，即內(nei)幕(mu)信息的(de)(de)(de)知情(qing)人(ren)員和非(fei)(fei)法獲取(qu)內(nei)幕(mu)信息的(de)(de)(de)人(ren)員。被動(dong)獲取(qu)內(nei)幕(mu)信息的(de)(de)(de)人(ren)員不具有保密內(nei)幕(mu)信息的(de)(de)(de)義務，其(qi)行為手段也不具有非(fei)(fei)法性，因此不能(neng)認定為非(fei)(fei)法獲取(qu)內(nei)幕(mu)信息的(de)(de)(de)人(ren)員。
另一種觀點認為，內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)、泄露內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)罪(zui)保護的(de)(de)(de)(de)(de)法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)益是證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、期貨(huo)交(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)管理制(zhi)度和投資者(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)合法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)權益，被(bei)動(dong)(dong)獲(huo)取(qu)內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)應(ying)(ying)否認定(ding)(ding)為非法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)獲(huo)取(qu)內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)，關(guan)(guan)鍵(jian)要(yao)看被(bei)動(dong)(dong)獲(huo)取(qu)內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)有(you)無利用(yong)內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)侵害(hai)這些(xie)法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)益的(de)(de)(de)(de)(de)目(mu)的(de)(de)(de)(de)(de)。一些(xie)資本市(shi)(shi)場比(bi)較發達(da)的(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)(guo)家對被(bei)動(dong)(dong)型獲(huo)取(qu)內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)都保留了追究刑(xing)事(shi)(shi)責(ze)任的(de)(de)(de)(de)(de)空間。如：美國(guo)(guo)(guo)是最(zui)早(zao)對內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)進(jin)行(xing)立(li)法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)的(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)(guo)家，美國(guo)(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)(yi)委員(yuan)(yuan)會(hui)制(zhi)定(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)《14e-3號(hao)規則(ze)》規定(ding)(ding)：“當任何人(ren)(ren)已采取(qu)主要(yao)步驟進(jin)行(xing)公(gong)開收(shou)(shou)購(gou)或(huo)(huo)收(shou)(shou)購(gou)已正(zheng)式展開時(shi)，其(qi)他(ta)取(qu)得與該公(gong)開收(shou)(shou)購(gou)有(you)關(guan)(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)消(xiao)息(xi)(xi)，且(qie)明知或(huo)(huo)可知此消(xiao)息(xi)(xi)未公(gong)開，并明知該消(xiao)息(xi)(xi)來自(zi)公(gong)開收(shou)(shou)購(gou)人(ren)(ren)或(huo)(huo)目(mu)標公(gong)司或(huo)(huo)其(qi)職員(yuan)(yuan)、內(nei)(nei)部(bu)(bu)人(ren)(ren)、代表進(jin)行(xing)公(gong)開收(shou)(shou)購(gou)之(zhi)人(ren)(ren)，不得買進(jin)或(huo)(huo)賣出該公(gong)司之(zhi)股(gu)份。”英國(guo)(guo)(guo)對內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)現行(xing)立(li)法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)主要(yao)體現在(zai)《1993年刑(xing)事(shi)(shi)審判法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)》。《1993年刑(xing)事(shi)(shi)審判法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)》第(di)五章第(di)五十七條(tiao)(tiao)(tiao)規定(ding)(ding)了內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)人(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)認定(ding)(ding)條(tiao)(tiao)(tiao)件(jian)：一是消(xiao)息(xi)(xi)本身屬于內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)或(huo)(huo)行(xing)為人(ren)(ren)知道其(qi)屬于內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)；二是行(xing)為人(ren)(ren)從內(nei)(nei)部(bu)(bu)渠道獲(huo)取(qu)的(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)(xi)，或(huo)(huo)者(zhe)知道該信(xin)(xin)息(xi)(xi)來自(zi)內(nei)(nei)部(bu)(bu)。歐盟關(guan)(guan)于內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)和市(shi)(shi)場操縱(zong)（市(shi)(shi)場濫用(yong)）2003/6號(hao)指令第(di)四條(tiao)(tiao)(tiao)明確，任何人(ren)(ren)如果知道或(huo)(huo)應(ying)(ying)當知道自(zi)己所掌握的(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)(xi)是內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)，則(ze)不得從事(shi)(shi)與該內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)有(you)關(guan)(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、期貨(huo)交(jiao)易(yi)(yi)。日本將內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)罪(zui)的(de)(de)(de)(de)(de)主體擴展到情報受(shou)領人(ren)(ren)，即包(bao)括從公(gong)司關(guan)(guan)系人(ren)(ren)處直接獲(huo)悉的(de)(de)(de)(de)(de)與上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司內(nei)(nei)部(bu)(bu)業(ye)務(wu)相(xiang)關(guan)(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)情報的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)。我國(guo)(guo)(guo)香港地區對內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)罪(zui)主體范(fan)圍的(de)(de)(de)(de)(de)規定(ding)(ding)與上(shang)述國(guo)(guo)(guo)家也基(ji)本相(xiang)似。應(ying)(ying)當借(jie)鑒這些(xie)資本主義國(guo)(guo)(guo)家的(de)(de)(de)(de)(de)成熟做法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)，有(you)條(tiao)(tiao)(tiao)件(jian)地將被(bei)動(dong)(dong)型獲(huo)取(qu)內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)認定(ding)(ding)為非法(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)獲(huo)取(qu)內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)。
上述兩種(zhong)觀點(dian)均有一定道理，考慮到我國證券、期貨市場尚處(chu)于(yu)起步發(fa)展階段，被(bei)動(dong)(dong)型(xing)獲取(qu)(qu)(qu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)的(de)人(ren)員(yuan)從事內(nei)幕(mu)(mu)交易或者(zhe)泄露內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)的(de)情形又(you)十分復雜(za)，實踐中難以準確把握，出于(yu)審慎(shen)起見(jian)，《解釋》未將(jiang)被(bei)動(dong)(dong)型(xing)獲取(qu)(qu)(qu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)的(de)人(ren)員(yuan)明確規定為非(fei)法獲取(qu)(qu)(qu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)的(de)人(ren)員(yuan)。值得(de)強調的(de)是，如果被(bei)動(dong)(dong)獲取(qu)(qu)(qu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)的(de)人(ren)員(yuan)與(yu)傳遞信(xin)息(xi)的(de)人(ren)員(yuan)具有犯(fan)意(yi)聯(lian)絡，則可(ke)能構(gou)成(cheng)內(nei)幕(mu)(mu)交易、泄露內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)罪的(de)共犯(fan)。
（三）關于非法獲取內幕信息的人員的認定
由于(yu)竊取(qu)(qu)、騙取(qu)(qu)、套取(qu)(qu)、竊聽(ting)、利(li)誘、刺探或者私下交易這些手(shou)段本身(shen)是(shi)非法的(de)，所(suo)以(yi)對于(yu)非法手(shou)段型(xing)獲取(qu)(qu)內(nei)幕(mu)信息人(ren)(ren)員(yuan)的(de)認定(ding)相(xiang)對簡單。在《解釋》起草過程(cheng)中，爭議的(de)焦點主要是(shi)圍繞特定(ding)身(shen)份(fen)型(xing)、積極聯系型(xing)非法獲取(qu)(qu)內(nei)幕(mu)信息的(de)人(ren)(ren)員(yuan)的(de)認定(ding)上(shang)。
鑒(jian)于(yu)(yu)有關(guan)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)知情人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)與其近親屬或(huo)者(zhe)與其關(guan)系(xi)密(mi)切(qie)的(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)(ren)之間交(jiao)流信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)取(qu)(qu)證(zheng)十分困(kun)難(nan)，《解(jie)釋》曾借鑒(jian)《最(zui)(zui)高人(ren)(ren)(ren)(ren)民法院、最(zui)(zui)高人(ren)(ren)(ren)(ren)民檢察院、公安部關(guan)于(yu)(yu)辦理(li)毒品犯罪案件適用法律(lv)若干問題的(de)(de)(de)(de)意見》第二條(tiao)的(de)(de)(de)(de)做法，規(gui)定內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)知情人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)的(de)(de)(de)(de)近親屬或(huo)者(zhe)與其關(guan)系(xi)密(mi)切(qie)的(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)(ren)在(zai)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)敏(min)感(gan)期(qi)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)從事(shi)或(huo)者(zhe)明(ming)示(shi)、暗示(shi)他人(ren)(ren)(ren)(ren)從事(shi)或(huo)者(zhe)泄露內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)導致他人(ren)(ren)(ren)(ren)從事(shi)與該內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)有關(guan)的(de)(de)(de)(de)證(zheng)券、期(qi)貨交(jiao)易(yi)的(de)(de)(de)(de)，必須對(dui)相關(guan)明(ming)顯(xian)異常交(jiao)易(yi)或(huo)者(zhe)其獲得信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)來源作(zuo)(zuo)出合(he)理(li)解(jie)釋，不能作(zuo)(zuo)出合(he)理(li)解(jie)釋的(de)(de)(de)(de)，應當認(ren)定為(wei)非(fei)法獲取(qu)(qu)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)。后(hou)在(zai)征求意見過程中(zhong)，有觀點(dian)提出，上述(shu)規(gui)定是一種舉(ju)證(zheng)責任(ren)(ren)倒置(zhi)，而舉(ju)證(zheng)責任(ren)(ren)倒置(zhi)是無罪推定的(de)(de)(de)(de)例外(wai)，應當嚴格限制，且必須由法律(lv)明(ming)文規(gui)定。多數觀點(dian)則認(ren)為(wei)，要求上述(shu)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)作(zuo)(zuo)出合(he)理(li)解(jie)釋與舉(ju)證(zheng)責任(ren)(ren)倒置(zhi)存在(zai)顯(xian)著區別，認(ren)定上述(shu)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)非(fei)法獲取(qu)(qu)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)是基(ji)于(yu)(yu)敏(min)感(gan)時期(qi)、敏(min)感(gan)身份、敏(min)感(gan)行為(wei)等基(ji)礎事(shi)實(shi)所作(zuo)(zuo)的(de)(de)(de)(de)一種認(ren)定。換言之，根(gen)據這些基(ji)礎事(shi)實(shi)就基(ji)本可以認(ren)定上述(shu)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)是非(fei)法獲取(qu)(qu)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)幕信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)。“合(he)理(li)解(jie)釋”本質上屬于(yu)(yu)抗辯條(tiao)款，發揮的(de)(de)(de)(de)是阻卻犯罪事(shi)由的(de)(de)(de)(de)功能，體現的(de)(de)(de)(de)是有利被告人(ren)(ren)(ren)(ren)原則。
后經多方分析論證(zheng)，鑒于(yu)使(shi)(shi)用“合(he)理解(jie)釋(shi)”這(zhe)樣的(de)(de)措(cuo)詞容易(yi)(yi)給人(ren)舉證(zheng)責任倒(dao)置的(de)(de)誤(wu)導，《解(jie)釋(shi)》未(wei)使(shi)(shi)用“合(he)理解(jie)釋(shi)”的(de)(de)表述。結(jie)合(he)實(shi)踐，《解(jie)釋(shi)》對(dui)特定身份型(xing)非(fei)法獲(huo)取(qu)內幕信息人(ren)員的(de)(de)認(ren)(ren)定明(ming)確了(le)這(zhe)樣一個思路：先由(you)司法機(ji)關(guan)(guan)認(ren)(ren)定相關(guan)(guan)交易(yi)(yi)行(xing)(xing)(xing)為(wei)是否明(ming)顯異常；在確定這(zhe)一前提(ti)下(xia)，司法機(ji)關(guan)(guan)必須進而認(ren)(ren)定相關(guan)(guan)明(ming)顯異常交易(yi)(yi)有無(wu)正(zheng)(zheng)當(dang)(dang)(dang)理由(you)或(huo)者(zhe)正(zheng)(zheng)當(dang)(dang)(dang)信息來源(yuan)。相關(guan)(guan)交易(yi)(yi)人(ren)員，明(ming)示、暗示人(ren)員或(huo)者(zhe)泄露內幕信息的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)為(wei)人(ren)可以就(jiu)其行(xing)(xing)(xing)為(wei)有無(wu)正(zheng)(zheng)當(dang)(dang)(dang)理由(you)或(huo)者(zhe)正(zheng)(zheng)當(dang)(dang)(dang)信息來源(yuan)提(ti)出(chu)抗辯；對(dui)無(wu)正(zheng)(zheng)當(dang)(dang)(dang)理由(you)或(huo)者(zhe)無(wu)正(zheng)(zheng)當(dang)(dang)(dang)信息來源(yuan)的(de)(de)，應當(dang)(dang)(dang)認(ren)(ren)定行(xing)(xing)(xing)為(wei)人(ren)為(wei)非(fei)法獲(huo)取(qu)內幕信息的(de)(de)人(ren)員。
積(ji)極聯(lian)系型獲取內幕信息的(de)人員的(de)認定原(yuan)理同上，在此(ci)不再(zai)贅述。
（四）相關交易行為明顯異常的認定
1. 關于“相關交易行為”的理解
《解釋》規定的(de)(de)“相關(guan)(guan)交易(yi)(yi)行為(wei)”，包(bao)括三(san)類交易(yi)(yi)行為(wei)：第一類是(shi)指內幕信(xin)息的(de)(de)知情人員從(cong)事的(de)(de)與(yu)該內幕信(xin)息有(you)關(guan)(guan)的(de)(de)證(zheng)券、期貨(huo)交易(yi)(yi)；第二(er)類是(shi)指被明示、暗示的(de)(de)人員從(cong)事的(de)(de)與(yu)內幕信(xin)息有(you)關(guan)(guan)的(de)(de)證(zheng)券、期貨(huo)交易(yi)(yi)；第三(san)類是(shi)指非法獲取內幕信(xin)息的(de)(de)人員從(cong)事的(de)(de)與(yu)內幕信(xin)息有(you)關(guan)(guan)的(de)(de)證(zheng)券、期貨(huo)交易(yi)(yi)。
2. 關于“相關交(jiao)易行為(wei)明(ming)顯異常”的認定
實踐中，對(dui)“相關交易行為明(ming)顯異常(chang)”的(de)認定主要綜(zong)合從(cong)交易時間(jian)吻合程度(du)、交易背離(li)程度(du)、利益關聯程度(du)三(san)個方面進(jin)行把握。《解釋》第三(san)條吸收(shou)了這一普遍做(zuo)法，明(ming)確了從(cong)以下三(san)個方面綜(zong)合把握相關交易行為是否明(ming)顯異常(chang)：
一是時(shi)間(jian)(jian)吻(wen)合程度(du)。即從行為時(shi)間(jian)(jian)與內(nei)幕(mu)信息形成、變化(hua)、公(gong)開的(de)(de)時(shi)間(jian)(jian)吻(wen)合程度(du)把握。所要比(bi)對(dui)的(de)(de)時(shi)間(jian)(jian)主(zhu)要有以下三類：行為人開戶(hu)、銷戶(hu)、激(ji)活資金賬戶(hu)或者指(zhi)定交(jiao)(jiao)易（托(tuo)管）、撤(che)銷指(zhi)定交(jiao)(jiao)易（轉托(tuo)管）時(shi)間(jian)(jian)；資金變化(hua)時(shi)間(jian)(jian)；相(xiang)關證券、期貨合約買入(ru)或者賣出時(shi)間(jian)(jian)。
二是交易(yi)背離程度。即從(cong)交易(yi)行為與正(zheng)常(chang)交易(yi)的背離程度把握。正(zheng)常(chang)交易(yi)主要體現在以下兩點：基(ji)于(yu)平(ping)時交易(yi)習慣(guan)而采取的交易(yi)行為；基(ji)于(yu)證券(quan)、期貨公開信(xin)息反映(ying)的基(ji)本面而理(li)應采取的交易(yi)行為。
三是利(li)益關(guan)聯(lian)程度。即從賬戶交易資金進出與(yu)該內幕信息的知情人(ren)員或(huo)者(zhe)非法獲取人(ren)員有無關(guan)聯(lian)或(huo)者(zhe)利(li)害(hai)關(guan)系把握(wo)。
所謂(wei)綜(zong)合(he)(he)把握(wo)，是指不能單純從上述某(mou)一個(ge)方面(mian)(mian)(mian)認定交易是否明顯異常，而必須綜(zong)合(he)(he)三個(ge)方面(mian)(mian)(mian)進行全(quan)面(mian)(mian)(mian)分析、論(lun)證。考慮到(dao)實(shi)際(ji)情況(kuang)錯(cuo)綜(zong)復雜，許多情形難以(yi)預料，《解(jie)釋》第三條第八項(xiang)(xiang)還規定了兜底項(xiang)(xiang)。
（五）關于內幕交易、泄露內幕信息犯罪阻卻事由的理解
內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)交易的抗辯(bian)條(tiao)(tiao)款在西方(fang)發(fa)達(da)國家、我國香港地區(qu)被廣(guang)泛應用(yong)。如：美國《刑(xing)事審判》對內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)交易抗辯(bian)條(tiao)(tiao)款有(you)專章規(gui)定；香港《證(zheng)券期貨條(tiao)(tiao)例》也有(you)專章規(gui)定。借鑒這些成(cheng)熟(shu)資本市場國家和地區(qu)的做法，《解釋》第四(si)條(tiao)(tiao)采(cai)用(yong)“列舉+兜(dou)底”方(fang)式規(gui)定了四(si)項內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)交易、泄(xie)露內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信息犯罪的阻卻事由。
1. 如何(he)理解和適用《解釋》第(di)四條第(di)一項的規定
（1）如何理(li)解(jie)證券法第七十六條第二款的規定
《解(jie)釋》第(di)(di)四條(tiao)第(di)(di)一項規(gui)(gui)定(ding)的(de)(de)(de)“持(chi)有(you)(you)或(huo)(huo)者通(tong)過(guo)協(xie)議(yi)、其(qi)(qi)(qi)他(ta)安排與(yu)他(ta)人(ren)共同(tong)持(chi)有(you)(you)上(shang)市公司百分之(zhi)五(wu)以上(shang)股份(fen)(fen)的(de)(de)(de)自然(ran)(ran)人(ren)、法(fa)(fa)(fa)人(ren)或(huo)(huo)者其(qi)(qi)(qi)他(ta)組(zu)織收購該(gai)上(shang)市公司股份(fen)(fen)的(de)(de)(de)”援引(yin)了證券法(fa)(fa)(fa)第(di)(di)七(qi)十(shi)(shi)六(liu)條(tiao)第(di)(di)二(er)(er)款(kuan)前(qian)半部分的(de)(de)(de)規(gui)(gui)定(ding)。有(you)(you)觀(guan)點提出，證券法(fa)(fa)(fa)第(di)(di)七(qi)十(shi)(shi)六(liu)條(tiao)第(di)(di)二(er)(er)款(kuan)同(tong)時規(gui)(gui)定(ding)了“本(ben)法(fa)(fa)(fa)另(ling)有(you)(you)規(gui)(gui)定(ding)的(de)(de)(de)適用其(qi)(qi)(qi)規(gui)(gui)定(ding)”，因(yin)此只有(you)(you)在排除(chu)適用證券法(fa)(fa)(fa)其(qi)(qi)(qi)他(ta)相(xiang)關(guan)規(gui)(gui)定(ding)的(de)(de)(de)前(qian)提下，才(cai)可(ke)將“持(chi)有(you)(you)或(huo)(huo)者通(tong)過(guo)協(xie)議(yi)、其(qi)(qi)(qi)他(ta)安排與(yu)他(ta)人(ren)共同(tong)持(chi)有(you)(you)上(shang)市公司百分之(zhi)五(wu)以上(shang)股份(fen)(fen)的(de)(de)(de)自然(ran)(ran)人(ren)、法(fa)(fa)(fa)人(ren)或(huo)(huo)者其(qi)(qi)(qi)他(ta)組(zu)織收購該(gai)上(shang)市公司股份(fen)(fen)的(de)(de)(de)”行(xing)為認定(ding)為內幕交(jiao)易犯(fan)(fan)罪的(de)(de)(de)阻(zu)卻(que)事(shi)由。經研(yan)究(jiu)認為，上(shang)述(shu)觀(guan)點是(shi)對(dui)證券法(fa)(fa)(fa)第(di)(di)七(qi)十(shi)(shi)六(liu)條(tiao)第(di)(di)二(er)(er)款(kuan)的(de)(de)(de)誤讀。該(gai)款(kuan)行(xing)為無需附加任(ren)何其(qi)(qi)(qi)他(ta)條(tiao)件，就應當(dang)認定(ding)為內幕交(jiao)易犯(fan)(fan)罪的(de)(de)(de)阻(zu)卻(que)事(shi)由。證券法(fa)(fa)(fa)第(di)(di)七(qi)十(shi)(shi)六(liu)條(tiao)第(di)(di)一款(kuan)是(shi)禁止性規(gui)(gui)定(ding)，第(di)(di)二(er)(er)款(kuan)相(xiang)當(dang)于(yu)(yu)除(chu)外規(gui)(gui)定(ding)，第(di)(di)二(er)(er)款(kuan)中的(de)(de)(de)“本(ben)法(fa)(fa)(fa)另(ling)有(you)(you)規(gui)(gui)定(ding)”所明確的(de)(de)(de)正是(shi)該(gai)類行(xing)為屬于(yu)(yu)正當(dang)、合法(fa)(fa)(fa)交(jiao)易。
（2）如何在實踐中把(ba)握《解釋》第四條第一項的適用條件
司(si)(si)法實踐中，出現了(le)不(bu)少以收購上市公司(si)(si)股份為由而實際從事內幕交易的案件，如(ru)何準(zhun)確理解(jie)和適用《解(jie)釋》第四條第一項，直接(jie)影響到罪(zui)與非罪(zui)的認定。
根據相關規定，上(shang)(shang)(shang)(shang)市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)百(bai)分(fen)之五以(yi)上(shang)(shang)(shang)(shang)股(gu)份(fen)的(de)(de)自然人(ren)(ren)、法人(ren)(ren)或者其他(ta)組織(zhi)收(shou)購(gou)(gou)(gou)該上(shang)(shang)(shang)(shang)市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)份(fen)的(de)(de)，必須(xu)向交易所報備(bei)，并(bing)在(zai)兩(liang)天內不能再(zai)買賣(mai)該上(shang)(shang)(shang)(shang)市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)票(piao)。如果擬收(shou)購(gou)(gou)(gou)百(bai)分(fen)之三(san)十以(yi)上(shang)(shang)(shang)(shang)股(gu)份(fen)的(de)(de)，還必須(xu)發(fa)出要約公(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao)，經證(zheng)監會(hui)批準，也可(ke)以(yi)獲取(qu)豁免權，即在(zai)不發(fa)出要約公(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao)的(de)(de)條件(jian)下繼續收(shou)購(gou)(gou)(gou)。上(shang)(shang)(shang)(shang)述信(xin)(xin)息(xi)(xi)無疑(yi)會(hui)嚴(yan)重影響到(dao)股(gu)票(piao)、期貨的(de)(de)價格(ge)，對于收(shou)購(gou)(gou)(gou)人(ren)(ren)而言，屬于強制(zhi)披露的(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)(xi)；對于收(shou)購(gou)(gou)(gou)人(ren)(ren)以(yi)外(wai)的(de)(de)人(ren)(ren)，屬于禁止(zhi)知悉的(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)(xi)。由于收(shou)購(gou)(gou)(gou)信(xin)(xin)息(xi)(xi)與收(shou)購(gou)(gou)(gou)過程密(mi)不可(ke)分(fen)，為(wei)了鼓勵、維護公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)之間正(zheng)常的(de)(de)收(shou)購(gou)(gou)(gou)，應當允許上(shang)(shang)(shang)(shang)市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)百(bai)分(fen)之五以(yi)上(shang)(shang)(shang)(shang)股(gu)份(fen)的(de)(de)自然人(ren)(ren)、法人(ren)(ren)或者其他(ta)組織(zhi)，在(zai)該重大收(shou)購(gou)(gou)(gou)信(xin)(xin)息(xi)(xi)尚(shang)未公(gong)(gong)(gong)開前，利用該信(xin)(xin)息(xi)(xi)收(shou)購(gou)(gou)(gou)該上(shang)(shang)(shang)(shang)市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)份(fen)。收(shou)購(gou)(gou)(gou)決(jue)議(yi)如果是經二個以(yi)上(shang)(shang)(shang)(shang)收(shou)購(gou)(gou)(gou)人(ren)(ren)商議(yi)通過的(de)(de)，收(shou)購(gou)(gou)(gou)行(xing)為(wei)被稱為(wei)“一致(zhi)行(xing)動”，收(shou)購(gou)(gou)(gou)人(ren)(ren)被稱為(wei)“一致(zhi)行(xing)動人(ren)(ren)”。[①]
對《解(jie)(jie)釋》第(di)(di)四條(tiao)(tiao)第(di)(di)一項的(de)(de)(de)(de)(de)(de)適用(yong)，要注(zhu)意從以下三個(ge)方面嚴格把握(wo)：一是(shi)(shi)(shi)關于收(shou)(shou)(shou)購(gou)人的(de)(de)(de)(de)(de)(de)把握(wo)。如(ru)(ru)果(guo)(guo)是(shi)(shi)(shi)單(dan)獨(du)持有(you)(you)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)百分(fen)之(zhi)五(wu)(wu)以上(shang)(shang)(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)份(fen)，收(shou)(shou)(shou)購(gou)人僅(jin)限單(dan)獨(du)持有(you)(you)人。如(ru)(ru)果(guo)(guo)是(shi)(shi)(shi)共(gong)同(tong)持有(you)(you)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)百分(fen)之(zhi)五(wu)(wu)以上(shang)(shang)(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)份(fen)，則收(shou)(shou)(shou)購(gou)人僅(jin)限共(gong)同(tong)持有(you)(you)人。二是(shi)(shi)(shi)關于收(shou)(shou)(shou)購(gou)信(xin)(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)把握(wo)。如(ru)(ru)果(guo)(guo)是(shi)(shi)(shi)單(dan)獨(du)持有(you)(you)，收(shou)(shou)(shou)購(gou)信(xin)(xin)(xin)息(xi)指的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)單(dan)獨(du)持有(you)(you)人擬(ni)收(shou)(shou)(shou)購(gou)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)。如(ru)(ru)果(guo)(guo)是(shi)(shi)(shi)共(gong)同(tong)持有(you)(you)，則收(shou)(shou)(shou)購(gou)信(xin)(xin)(xin)息(xi)指的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)共(gong)同(tong)持有(you)(you)人之(zhi)間達(da)成(cheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)擬(ni)收(shou)(shou)(shou)購(gou)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)。三是(shi)(shi)(shi)關于收(shou)(shou)(shou)購(gou)行為的(de)(de)(de)(de)(de)(de)把握(wo)。只有(you)(you)收(shou)(shou)(shou)購(gou)人利(li)用(yong)收(shou)(shou)(shou)購(gou)信(xin)(xin)(xin)息(xi)收(shou)(shou)(shou)購(gou)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)股(gu)票、期(qi)貨的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，才能(neng)適用(yong)《解(jie)(jie)釋》第(di)(di)四條(tiao)(tiao)第(di)(di)一項的(de)(de)(de)(de)(de)(de)規(gui)定。收(shou)(shou)(shou)購(gou)人以外(wai)或(huo)者收(shou)(shou)(shou)購(gou)人利(li)用(yong)收(shou)(shou)(shou)購(gou)信(xin)(xin)(xin)息(xi)以外(wai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，不能(neng)適用(yong)該項規(gui)定。如(ru)(ru)B公(gong)司(si)(si)(si)擬(ni)收(shou)(shou)(shou)購(gou)A上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)，A上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)百分(fen)之(zhi)五(wu)(wu)以上(shang)(shang)(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)東(dong)曹(cao)某(mou)獲(huo)知此(ci)消息(xi)后，利(li)用(yong)其控制的(de)(de)(de)(de)(de)(de)賬戶購(gou)入大量A上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)股(gu)票。曹(cao)某(mou)與B公(gong)司(si)(si)(si)顯然不是(shi)(shi)(shi)一致行動，B公(gong)司(si)(si)(si)擬(ni)收(shou)(shou)(shou)購(gou)A公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)屬于曹(cao)某(mou)收(shou)(shou)(shou)購(gou)A公(gong)司(si)(si)(si)股(gu)份(fen)信(xin)(xin)(xin)息(xi)之(zhi)外(wai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)，因此(ci)曹(cao)某(mou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)行為不能(neng)適用(yong)《解(jie)(jie)釋》第(di)(di)四條(tiao)(tiao)第(di)(di)一項的(de)(de)(de)(de)(de)(de)規(gui)定。
2. 如何理解按照事先訂立的書面合同、指令、計劃從(cong)事相關交易作為一種阻(zu)卻事由
有觀點認為(wei)，內幕交(jiao)(jiao)易(yi)人(ren)往(wang)往(wang)會制作虛(xu)假(jia)的(de)(de)(de)書(shu)面(mian)合(he)同、指(zhi)令(ling)以(yi)及(ji)計(ji)劃(hua)，用作規避內幕交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)(de)事(shi)由，建議對(dui)《解(jie)釋(shi)》中的(de)(de)(de)該項(xiang)內容不作規定。經研究(jiu)認為(wei)，如果行為(wei)人(ren)按照事(shi)先訂立(li)的(de)(de)(de)書(shu)面(mian)合(he)同、指(zhi)令(ling)、計(ji)劃(hua)從(cong)(cong)(cong)事(shi)相(xiang)關(guan)證券(quan)、期貨(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)，表明其完全是出于正當(dang)理由而從(cong)(cong)(cong)事(shi)交(jiao)(jiao)易(yi)。因此，從(cong)(cong)(cong)實體法(fa)的(de)(de)(de)角度出發(fa)，按照事(shi)先訂立(li)的(de)(de)(de)書(shu)面(mian)合(he)同、指(zhi)令(ling)、計(ji)劃(hua)從(cong)(cong)(cong)事(shi)相(xiang)關(guan)證券(quan)、期貨(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)，應當(dang)作為(wei)阻卻內幕交(jiao)(jiao)易(yi)犯罪的(de)(de)(de)事(shi)由。至于對(dui)《解(jie)釋(shi)》該項(xiang)規定可能引(yin)發(fa)大量(liang)制作虛(xu)假(jia)合(he)同、指(zhi)令(ling)、計(ji)劃(hua)的(de)(de)(de)擔(dan)憂(you)，實際(ji)涉及(ji)的(de)(de)(de)是刑(xing)事(shi)證據的(de)(de)(de)認定，屬于另一層面(mian)的(de)(de)(de)問(wen)題。基(ji)于上述考慮，《解(jie)釋(shi)》保留(liu)了該項(xiang)規定。
3. 如(ru)何理解依據(ju)已(yi)被(bei)他(ta)人(ren)披(pi)露的信息而交易作為一(yi)種阻卻(que)事由
《解釋(shi)》第四條第三項規(gui)定(ding)的(de)“他(ta)人披露(lu)(lu)(lu)”是指(zhi)(zhi)強制披露(lu)(lu)(lu)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)以外的(de)其他(ta)人在(zai)國務(wu)院證(zheng)券監管機構指(zhi)(zhi)定(ding)的(de)報(bao)(bao)刊(kan)(kan)、媒體(ti)(ti)以外的(de)報(bao)(bao)刊(kan)(kan)、媒體(ti)(ti)披露(lu)(lu)(lu)相(xiang)關(guan)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)。《解釋(shi)》第四條第三項規(gui)定(ding)的(de)“依據已(yi)被他(ta)人披露(lu)(lu)(lu)的(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)而(er)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)”是指(zhi)(zhi)行(xing)為(wei)人之(zhi)所(suo)以從(cong)事(shi)相(xiang)關(guan)股(gu)票、期(qi)貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)是因為(wei)從(cong)非(fei)指(zhi)(zhi)定(ding)報(bao)(bao)刊(kan)(kan)、媒體(ti)(ti)獲取了相(xiang)關(guan)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)，換言之(zhi)，是他(ta)人在(zai)非(fei)指(zhi)(zhi)定(ding)報(bao)(bao)刊(kan)(kan)、媒體(ti)(ti)披露(lu)(lu)(lu)的(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)促使行(xing)為(wei)人從(cong)事(shi)相(xiang)關(guan)股(gu)票、期(qi)貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)。廣大股(gu)民對國務(wu)院證(zheng)券監管機構指(zhi)(zhi)定(ding)的(de)報(bao)(bao)刊(kan)(kan)、媒體(ti)(ti)披露(lu)(lu)(lu)的(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)信(xin)(xin)(xin)賴程度(du)要遠(yuan)高于非(fei)指(zhi)(zhi)定(ding)報(bao)(bao)刊(kan)(kan)、媒體(ti)(ti)披露(lu)(lu)(lu)的(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)。由于依據非(fei)指(zhi)(zhi)定(ding)報(bao)(bao)刊(kan)(kan)、媒體(ti)(ti)披露(lu)(lu)(lu)的(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)從(cong)事(shi)股(gu)票、期(qi)貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)，實質(zhi)上具有很大博弈(yi)的(de)成(cheng)分(fen)，所(suo)以即便從(cong)非(fei)指(zhi)(zhi)定(ding)報(bao)(bao)刊(kan)(kan)、媒體(ti)(ti)獲悉的(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)與后(hou)來(lai)指(zhi)(zhi)定(ding)報(bao)(bao)刊(kan)(kan)、媒體(ti)(ti)公布(bu)的(de)內幕信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)相(xiang)同，行(xing)為(wei)人也可(ke)以基于這一事(shi)由主張自(zi)己的(de)行(xing)為(wei)不構成(cheng)犯罪。
值得強調的是，如(ru)果(guo)行(xing)為人(ren)在交易(yi)過(guo)程中同時從內幕(mu)(mu)信息(xi)(xi)的知(zhi)情人(ren)員(yuan)處獲取了內幕(mu)(mu)信息(xi)(xi)，且真正促使行(xing)為人(ren)從事相關(guan)證券、期(qi)貨(huo)交易(yi)的是行(xing)為人(ren)對內幕(mu)(mu)信息(xi)(xi)知(zhi)情人(ren)員(yuan)泄露的信息(xi)(xi)的信賴，則不能適用(yong)《解(jie)釋》第四條第三項的規定。
4. 兜底抗辯事由
實踐中，不(bu)可(ke)否認存在(zai)行為人依據本人的(de)(de)知識、經(jing)驗(yan)判斷或者(zhe)通(tong)過(guo)其(qi)他正當途徑獲悉(xi)內幕(mu)信息的(de)(de)事實，這些事實難以(yi)一一窮舉，因此《解(jie)釋》第(di)四條第(di)四項規定了兜底(di)項。
（六）內幕信息敏感期的認定
1. 關于內幕信息敏感期的理解
根據《解釋(shi)》第五條(tiao)第一款的(de)規(gui)定，“內幕(mu)信息(xi)(xi)敏(min)感期”是指(zhi)內幕(mu)信息(xi)(xi)自形(xing)成(cheng)(cheng)至(zhi)公(gong)(gong)(gong)開(kai)的(de)期間。在《解釋(shi)》起草過程中，有觀點認為，公(gong)(gong)(gong)開(kai)就是社(she)會公(gong)(gong)(gong)眾(zhong)知(zhi)悉(xi)的(de)時刻(ke)，一旦(dan)公(gong)(gong)(gong)開(kai)，就談不上敏(min)感的(de)問題，建(jian)議將“形(xing)成(cheng)(cheng)至(zhi)公(gong)(gong)(gong)開(kai)的(de)期間”修(xiu)改為“形(xing)成(cheng)(cheng)至(zhi)公(gong)(gong)(gong)開(kai)之前的(de)期間”。經研究認為，《解釋(shi)》第五條(tiao)第一款“形(xing)成(cheng)(cheng)至(zhi)公(gong)(gong)(gong)開(kai)的(de)期間”的(de)核心詞匯是“期間”，公(gong)(gong)(gong)開(kai)只是一個點，公(gong)(gong)(gong)開(kai)之后(hou)，就不在此期限之內，因(yin)此“形(xing)成(cheng)(cheng)至(zhi)公(gong)(gong)(gong)開(kai)的(de)期間”的(de)表述(shu)不至(zhi)于造成(cheng)(cheng)混亂。“公(gong)(gong)(gong)開(kai)之前”表達(da)的(de)則是一個時段，“至(zhi)公(gong)(gong)(gong)開(kai)之前”表述(shu)的(de)期間模糊不定，在邏輯上欠(qian)缺嚴謹，故該意見未被采納(na)。
另(ling)有觀點對(dui)本條(tiao)規(gui)定(ding)的(de)(de)(de)(de)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)敏(min)感期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)截(jie)止(zhi)期(qi)(qi)提出異議，認為(wei)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)公(gong)(gong)布(bu)后的(de)(de)(de)(de)較短時(shi)間內(nei)(nei)(nei)，內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)難以反饋(kui)到(dao)廣大股(gu)民，內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)部分影響(xiang)力(li)仍(reng)然存在(zai)(zai)，應(ying)當從(cong)實質影響(xiang)力(li)上(shang)(shang)把握(wo)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)敏(min)感期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)截(jie)止(zhi)期(qi)(qi)，建議將截(jie)止(zhi)期(qi)(qi)延(yan)至(zhi)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)公(gong)(gong)布(bu)后的(de)(de)(de)(de)十二(er)小時(shi)乃至(zhi)二(er)十四小時(shi)。由于刑法(fa)明文規(gui)定(ding)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)交易(yi)、泄露(lu)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)犯罪的(de)(de)(de)(de)時(shi)間點是內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)尚未公(gong)(gong)開(kai)前，從(cong)嚴格法(fa)律意義上(shang)(shang)講，內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)公(gong)(gong)開(kai)了(le)就(jiu)不再是內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)，利用這些信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)就(jiu)不可能(neng)構(gou)成犯罪。再者，作(zuo)為(wei)股(gu)民，應(ying)當對(dui)國(guo)務院(yuan)證券監(jian)督管理機構(gou)指定(ding)報刊、媒體發(fa)布(bu)的(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)在(zai)(zai)第(di)一時(shi)間了(le)解(jie)和掌握(wo)，不積極了(le)解(jie)和掌握(wo)這些信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)所造成的(de)(de)(de)(de)不利后果(guo)應(ying)當歸結于本人的(de)(de)(de)(de)責任(ren)。對(dui)不具有第(di)一時(shi)間了(le)解(jie)和掌握(wo)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)條(tiao)件(jian)的(de)(de)(de)(de)股(gu)民而(er)言，其不利條(tiao)件(jian)在(zai)(zai)其入市炒股(gu)時(shi)就(jiu)應(ying)考(kao)慮在(zai)(zai)內(nei)(nei)(nei)，從(cong)這一角(jiao)度而(er)言，也就(jiu)存在(zai)(zai)公(gong)(gong)不公(gong)(gong)平(ping)的(de)(de)(de)(de)問題。基于上(shang)(shang)述(shu)分析(xi)，《解(jie)釋》明確規(gui)定(ding)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)敏(min)感期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)截(jie)止(zhi)期(qi)(qi)為(wei)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)開(kai)。
2. 關(guan)于(yu)內幕信息公(gong)開的形(xing)式(shi)
內(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)的(de)公(gong)開(kai)是否(fou)必須(xu)通過(guo)國務(wu)院(yuan)證券(quan)監管(guan)機構指(zhi)定(ding)(ding)(ding)的(de)報(bao)刊(kan)(kan)、媒(mei)(mei)體(ti)發(fa)布(bu)，實踐中(zhong)對這一問(wen)題存在不(bu)同(tong)認識(shi)。一種(zhong)觀點認為，內(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)是否(fou)公(gong)開(kai)是以(yi)市(shi)場是否(fou)消化內(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)作為認定(ding)(ding)(ding)標(biao)準的(de)，不(bu)以(yi)在國務(wu)院(yuan)證券(quan)監管(guan)機構指(zhi)定(ding)(ding)(ding)的(de)報(bao)刊(kan)(kan)、媒(mei)(mei)體(ti)發(fa)布(bu)為要件，在非指(zhi)定(ding)(ding)(ding)報(bao)刊(kan)(kan)、媒(mei)(mei)體(ti)上發(fa)布(bu)也應視(shi)為內(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)的(de)公(gong)開(kai)。另一種(zhong)觀點認為，根據(ju)證券(quan)法第七十(shi)條的(de)規定(ding)(ding)(ding)，內(nei)(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)必須(xu)以(yi)在國務(wu)院(yuan)證券(quan)監管(guan)機構指(zhi)定(ding)(ding)(ding)的(de)報(bao)刊(kan)(kan)、媒(mei)(mei)體(ti)發(fa)布(bu)的(de)方式公(gong)開(kai)。[②]
為使廣大股(gu)民對(dui)非(fei)(fei)指定(ding)報(bao)(bao)(bao)刊、媒體(ti)披(pi)露(lu)的信(xin)(xin)息(xi)(xi)與指定(ding)報(bao)(bao)(bao)刊媒體(ti)公(gong)開(kai)(kai)的信(xin)(xin)息(xi)(xi)形成區別認(ren)識，保(bao)持對(dui)權威報(bao)(bao)(bao)刊、媒體(ti)發布(bu)內幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)的信(xin)(xin)賴程度，《解釋》第五條(tiao)根據(ju)相(xiang)關法律(lv)規定(ding)，明確內幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)必(bi)須以在(zai)國務院(yuan)證(zheng)券(quan)監管(guan)機構指定(ding)的報(bao)(bao)(bao)刊、媒體(ti)發布(bu)的方式(shi)公(gong)開(kai)(kai)，強制披(pi)露(lu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)人以外的人在(zai)非(fei)(fei)指定(ding)報(bao)(bao)(bao)刊、媒體(ti)披(pi)露(lu)內幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)的，不能認(ren)定(ding)為內幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)的公(gong)開(kai)(kai)。
3. 關于內幕信息形(xing)成之時的認(ren)定
在司(si)法實(shi)踐中，一般將證券法第(di)六十七條第(di)二款(kuan)所列“重大事件”的(de)發(fa)生時間，第(di)七十五(wu)條規定的(de)“計劃”、“方案”以及(ji)期貨交易管理條例第(di)八(ba)十五(wu)條第(di)十一項規定的(de)“政策”、“決定”等(deng)的(de)形成時間，認定為內幕信息(xi)的(de)形成之時。[③]
然而(er)(er)，隨著證(zheng)券、期(qi)貨市(shi)(shi)場的(de)飛速發(fa)展(zhan)，上述(shu)認(ren)定(ding)(ding)模式越來越難適應打擊證(zheng)券、期(qi)貨市(shi)(shi)場犯罪的(de)需要(yao)。如廣東董某內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)案。董曾是(shi)(shi)影(ying)(ying)響“廣發(fa)證(zheng)券借(jie)殼(ke)延邊公(gong)路”內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)形(xing)(xing)(xing)成(cheng)的(de)主(zhu)要(yao)決策人(ren)，董指使(shi)他人(ren)買(mai)入(ru)相(xiang)關證(zheng)券的(de)行(xing)為(wei)遠在內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)正(zheng)式形(xing)(xing)(xing)成(cheng)之(zhi)前，按(an)照傳統理解(jie)，董的(de)大部(bu)分(fen)行(xing)為(wei)都不(bu)(bu)(bu)在內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)敏感期(qi)內(nei)(nei)，對于該(gai)部(bu)分(fen)行(xing)為(wei)不(bu)(bu)(bu)能認(ren)定(ding)(ding)為(wei)內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)、泄(xie)(xie)露(lu)內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)行(xing)為(wei)；再(zai)如江蘇劉(liu)(liu)某內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)、泄(xie)(xie)露(lu)內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)案。劉(liu)(liu)曾是(shi)(shi)南京市(shi)(shi)經委(wei)主(zhu)任，是(shi)(shi)牽(qian)頭(tou)重(zhong)組高(gao)淳陶瓷(ci)股(gu)份有限公(gong)司并(bing)借(jie)殼(ke)上市(shi)(shi)的(de)主(zhu)要(yao)參與人(ren)員。在洽談過程中，劉(liu)(liu)指使(shi)其妻(qi)(qi)陳某買(mai)入(ru)高(gao)淳陶瓷(ci)股(gu)票(piao)60余萬(wan)股(gu)，折合430萬(wan)元，最終(zhong)獲利(li)700多萬(wan)元。劉(liu)(liu)是(shi)(shi)在重(zhong)組計(ji)劃(hua)、方(fang)案正(zheng)式形(xing)(xing)(xing)成(cheng)之(zhi)前指使(shi)其妻(qi)(qi)從事相(xiang)關證(zheng)券交(jiao)易(yi)(yi)(yi)的(de)，按(an)照傳統理解(jie)，該(gai)部(bu)分(fen)行(xing)為(wei)不(bu)(bu)(bu)能認(ren)定(ding)(ding)為(wei)內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)、泄(xie)(xie)露(lu)內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)行(xing)為(wei)。然而(er)(er)，該(gai)部(bu)分(fen)行(xing)為(wei)的(de)社會危害性(xing)(xing)和所(suo)體現(xian)的(de)行(xing)為(wei)人(ren)的(de)主(zhu)觀惡性(xing)(xing)比傳統內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)、泄(xie)(xie)露(lu)內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)行(xing)為(wei)有過之(zhi)而(er)(er)無不(bu)(bu)(bu)及。因(yin)此，對于能夠影(ying)(ying)響內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)形(xing)(xing)(xing)成(cheng)的(de)動議、籌劃(hua)、決策或(huo)者執(zhi)行(xing)人(ren)員，應當區別于普通的(de)內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)知情人(ren)員，內(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)敏感期(qi)應當自其動議、籌劃(hua)、決策或(huo)者執(zhi)行(xing)初始時間開(kai)始起算(suan)。
（七）內幕交易、泄露內幕信息的定罪量刑標準
1. 單次(ci)證券交易成交額、期貨交易占用保(bao)證金(jin)數額的認定
如何認定(ding)單(dan)次證(zheng)券交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)、期貨交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易占用(yong)保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)數(shu)(shu)額(e)(e)(e)，實踐(jian)中(zhong)存在(zai)不(bu)同看法。一種觀點認為，應當(dang)(dang)根(gen)據(ju)不(bu)同情形，以單(dan)次買(mai)(mai)入金(jin)(jin)額(e)(e)(e)或者賣出金(jin)(jin)額(e)(e)(e)作(zuo)(zuo)(zuo)為成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)（占用(yong)保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)數(shu)(shu)額(e)(e)(e)）。在(zai)利空消(xiao)息案件(jian)中(zhong)，以單(dan)次買(mai)(mai)入金(jin)(jin)額(e)(e)(e)作(zuo)(zuo)(zuo)為成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)（占用(yong)保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)數(shu)(shu)額(e)(e)(e)）；在(zai)利好消(xiao)息案件(jian)中(zhong)，以單(dan)次買(mai)(mai)出金(jin)(jin)額(e)(e)(e)作(zuo)(zuo)(zuo)為成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)。另(ling)一種觀點認為，以初始(shi)買(mai)(mai)入金(jin)(jin)額(e)(e)(e)作(zuo)(zuo)(zuo)為成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)（占用(yong)保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)數(shu)(shu)額(e)(e)(e)），既有(you)利于(yu)(yu)被告人，也有(you)利于(yu)(yu)證(zheng)據(ju)收集，同時便于(yu)(yu)計算獲利金(jin)(jin)額(e)(e)(e)，應當(dang)(dang)以初始(shi)買(mai)(mai)入金(jin)(jin)額(e)(e)(e)作(zuo)(zuo)(zuo)為成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)（占用(yong)保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)數(shu)(shu)額(e)(e)(e)）。
經研(yan)究認為，買(mai)入(ru)金額(e)(e)、賣出金額(e)(e)均能體現(xian)行(xing)為的(de)社(she)會(hui)危害(hai)程(cheng)度。在(zai)有(you)的(de)案(an)(an)件(jian)中(zhong)(zhong)，買(mai)入(ru)金額(e)(e)最(zui)能準確(que)(que)體現(xian)行(xing)為的(de)社(she)會(hui)危害(hai)大(da)(da)小(xiao)(xiao)，而在(zai)有(you)的(de)案(an)(an)件(jian)中(zhong)(zhong)，賣出金額(e)(e)最(zui)能準確(que)(que)體現(xian)行(xing)為的(de)社(she)會(hui)危害(hai)大(da)(da)小(xiao)(xiao)。考慮(lv)到具體案(an)(an)件(jian)中(zhong)(zhong)情況比(bi)(bi)較復雜，《解釋》對(dui)此未確(que)(que)立一(yi)個統一(yi)的(de)原則(ze)。實踐(jian)中(zhong)(zhong)，對(dui)于單(dan)次(ci)買(mai)入(ru)金額(e)(e)、賣出金額(e)(e)不同的(de)，比(bi)(bi)較普遍的(de)做法是按照“從一(yi)重處斷”原則(ze)，即將(jiang)數(shu)量大(da)(da)的(de)認定(ding)為成交(jiao)額(e)(e)（占用保證(zheng)金數(shu)額(e)(e)）。
2. 獲利或(huo)者(zhe)避(bi)免損失(shi)數額的認定
如何(he)認(ren)定獲利或者(zhe)避免損(sun)失(shi)數(shu)額，是按照(zhao)實際(ji)所得(de)還是按照(zhao)賬(zhang)面所得(de)，是司法(fa)實踐(jian)中經常遇到的(de)問題。一種(zhong)觀點主張，獲利或者(zhe)避免損(sun)失(shi)數(shu)額應(ying)當按照(zhao)實際(ji)所得(de)計算，不能按照(zhao)賬(zhang)面所得(de)進(jin)行計算。另一種(zhong)觀點認(ren)為，獲利或者(zhe)避免損(sun)失(shi)數(shu)額應(ying)當按照(zhao)賬(zhang)面所得(de)進(jin)行計算。
經調研，在有的(de)(de)(de)案(an)件(jian)中，股(gu)票(piao)僅賣(mai)出一部分；在有的(de)(de)(de)案(an)件(jian)中，行(xing)為(wei)人為(wei)逃避(bi)處(chu)罰(fa)通常選擇(ze)賣(mai)虧；而在有的(de)(de)(de)案(an)件(jian)中，對(dui)未拋(pao)售(shou)(shou)的(de)(de)(de)涉案(an)股(gu)票(piao)可能(neng)需(xu)要進行(xing)應(ying)急處(chu)理，根(gen)據具體(ti)股(gu)市行(xing)情(qing)決定(ding)(ding)是(shi)(shi)否拋(pao)售(shou)(shou)。考慮到實(shi)際情(qing)況紛繁多變(bian)，《解釋(shi)》未對(dui)獲(huo)利(li)或(huo)者(zhe)避(bi)免(mian)損(sun)失數(shu)額(e)的(de)(de)(de)認定(ding)(ding)確立一個總的(de)(de)(de)原則。實(shi)踐中比(bi)較傾向(xiang)的(de)(de)(de)觀點是(shi)(shi)，對(dui)已拋(pao)售(shou)(shou)的(de)(de)(de)股(gu)票(piao)按(an)照(zhao)實(shi)際所得(de)(de)計算，對(dui)未拋(pao)售(shou)(shou)的(de)(de)(de)股(gu)票(piao)按(an)照(zhao)賬面所得(de)(de)計算，但對(dui)為(wei)逃避(bi)處(chu)罰(fa)而賣(mai)虧的(de)(de)(de)股(gu)票(piao)，應(ying)當(dang)按(an)照(zhao)賬面所得(de)(de)計算。對(dui)于(yu)涉案(an)股(gu)票(piao)暫不宜拋(pao)售(shou)(shou)的(de)(de)(de)，在認定(ding)(ding)獲(huo)利(li)或(huo)者(zhe)避(bi)免(mian)損(sun)失數(shu)額(e)時，應(ying)當(dang)按(an)照(zhao)查封股(gu)票(piao)賬戶時的(de)(de)(de)賬面所得(de)(de)計算，但在具體(ti)追繳財(cai)產或(huo)退(tui)賠財(cai)產時，可按(an)最終實(shi)際所得(de)(de)認定(ding)(ding)獲(huo)利(li)或(huo)者(zhe)避(bi)免(mian)損(sun)失數(shu)額(e)。
此外，還有一個問題值得探(tan)討的是，企(qi)業分(fen)紅(hong)能否計(ji)入獲利數額(e)(e)？一種觀(guan)點認(ren)(ren)為(wei)，企(qi)業分(fen)紅(hong)與(yu)內(nei)幕交易行為(wei)無關，不應(ying)計(ji)入獲利數額(e)(e)；另一種觀(guan)點認(ren)(ren)為(wei)，企(qi)業分(fen)紅(hong)與(yu)買(mai)進的股票(piao)數量成正比，而買(mai)進的股票(piao)數量直接與(yu)內(nei)幕信息的影響力有關，因此企(qi)業分(fen)紅(hong)應(ying)當(dang)計(ji)入獲利數額(e)(e)。
《解釋》未(wei)對此作明確規定，實(shi)踐中(zhong)比(bi)(bi)較傾向(xiang)的做(zuo)法是，將(jiang)交(jiao)易(yi)(yi)過程中(zhong)的企業(ye)(ye)(ye)分(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)計入(ru)(ru)獲利(li)數(shu)額(e)。具體又分(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)兩(liang)種情況：一是企業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績(ji)、分(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)本身(shen)是內(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)，行為(wei)(wei)人獲取該(gai)信(xin)(xin)息(xi)后，買進大(da)量(liang)股票。該(gai)情形下，將(jiang)企業(ye)(ye)(ye)分(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)計入(ru)(ru)獲利(li)數(shu)額(e)沒有任何(he)爭議(yi)。二是企業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績(ji)、分(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)與(yu)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)無關，只不過在行為(wei)(wei)人買進大(da)量(liang)股票后，企業(ye)(ye)(ye)分(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)發了紅(hong)利(li)。由于內(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)的影響力(li)主要體現在證券、期(qi)貨交(jiao)易(yi)(yi)量(liang)、交(jiao)易(yi)(yi)價格的變(bian)化上(shang)，而(er)交(jiao)易(yi)(yi)量(liang)與(yu)企業(ye)(ye)(ye)分(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)數(shu)額(e)直接成正比(bi)(bi)，即買進的股票越多(duo)，企業(ye)(ye)(ye)分(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)就越多(duo)。因(yin)此，企業(ye)(ye)(ye)分(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)多(duo)少與(yu)知情內(nei)(nei)(nei)幕(mu)信(xin)(xin)息(xi)之間具有刑(xing)法上(shang)的因(yin)果關系，應當將(jiang)企業(ye)(ye)(ye)分(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)計入(ru)(ru)獲利(li)數(shu)額(e)。
3. 情節嚴(yan)重(zhong)與情節特別(bie)嚴(yan)重(zhong)的量比
在(zai)起(qi)草之初，基于證券(quan)、期貨犯罪涉及(ji)的(de)數額一(yi)般都偏高(gao)的(de)考(kao)慮，又鑒于其情(qing)(qing)節(jie)嚴重(zhong)（起(qi)刑點標(biao)(biao)準）與(yu)(yu)最高(gao)人民檢察院、公安部聯合(he)發(fa)布的(de)相(xiang)關(guan)立案追訴(su)標(biao)(biao)準最好(hao)保(bao)持一(yi)致，《解釋》曾單方(fang)面提高(gao)了情(qing)(qing)節(jie)特(te)別(bie)嚴重(zhong)的(de)認(ren)定標(biao)(biao)準，將(jiang)內幕(mu)(mu)交易、泄(xie)露內幕(mu)(mu)信息罪的(de)情(qing)(qing)節(jie)嚴重(zhong)和情(qing)(qing)節(jie)特(te)別(bie)嚴重(zhong)量化(hua)比例(li)確(que)定為1：10。后在(zai)征求意見過程中，不少(shao)意見認(ren)為，通常(chang)司法解釋對(dui)情(qing)(qing)節(jie)嚴重(zhong)與(yu)(yu)情(qing)(qing)節(jie)特(te)別(bie)嚴重(zhong)的(de)量化(hua)比例(li)確(que)定在(zai)1：4至1：5之間，建議本解釋遵循常(chang)例(li)。參考(kao)這一(yi)意見，《解釋》將(jiang)“情(qing)(qing)節(jie)嚴重(zhong)”與(yu)(yu)“情(qing)(qing)節(jie)特(te)別(bie)嚴重(zhong)”的(de)量比確(que)定為1：5。
（八）二次以上內幕交易或者泄露內幕信息相關交易數額的累計計算
1.“相關(guan)交易數額(e)”的(de)理解
《解釋(shi)》第(di)八(ba)條(tiao)中的(de)“相(xiang)(xiang)關(guan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)數額(e)”中的(de)“相(xiang)(xiang)關(guan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)”與《解釋(shi)》第(di)二條(tiao)第(di)二、三項規定的(de)“相(xiang)(xiang)關(guan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)”涵義相(xiang)(xiang)同。“相(xiang)(xiang)關(guan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)數額(e)”，包(bao)括相(xiang)(xiang)關(guan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)行(xing)為(wei)的(de)成交(jiao)額(e)、占用(yong)保(bao)證金額(e)、獲利或(huo)者(zhe)避(bi)免損失數額(e)，不能僅理解為(wei)成交(jiao)額(e)。
2. 相(xiang)關交易(yi)數額(e)是否累計(ji)計(ji)算
實踐(jian)中，對(dui)(dui)(dui)這一問(wen)題存在不同主張(zhang)。一種(zhong)(zhong)觀點認(ren)為(wei)(wei)(wei)，以初始成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)(e)（占用(yong)(yong)保證(zheng)(zheng)(zheng)金數(shu)(shu)額(e)(e)(e)(e)）、獲利(li)或者避(bi)免(mian)損失數(shu)(shu)額(e)(e)(e)(e)認(ren)定行(xing)(xing)為(wei)(wei)(wei)人的(de)犯(fan)(fan)罪(zui)數(shu)(shu)額(e)(e)(e)(e)，既有利(li)于被告人，又有利(li)于證(zheng)(zheng)(zheng)據收集，還便于違法所得的(de)計算。如果進行(xing)(xing)累計，一旦涉案人員對(dui)(dui)(dui)證(zheng)(zheng)(zheng)據進行(xing)(xing)了銷毀，就(jiu)難以準確計算相關交(jiao)(jiao)易(yi)數(shu)(shu)額(e)(e)(e)(e)總量(liang)。因(yin)此(ci)，最好以初始成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)(e)（占用(yong)(yong)保證(zheng)(zheng)(zheng)金數(shu)(shu)額(e)(e)(e)(e)）、獲利(li)或者避(bi)免(mian)數(shu)(shu)額(e)(e)(e)(e)作為(wei)(wei)(wei)最終的(de)犯(fan)(fan)罪(zui)數(shu)(shu)額(e)(e)(e)(e)，反對(dui)(dui)(dui)將相關交(jiao)(jiao)易(yi)數(shu)(shu)額(e)(e)(e)(e)進行(xing)(xing)累計。另一種(zhong)(zhong)觀點認(ren)為(wei)(wei)(wei)，證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、期貨犯(fan)(fan)罪(zui)與其他挪用(yong)(yong)公款的(de)職務犯(fan)(fan)罪(zui)不同，證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、期貨犯(fan)(fan)罪(zui)主要體現在交(jiao)(jiao)易(yi)量(liang)的(de)變化對(dui)(dui)(dui)市場(chang)秩序以及(ji)由此(ci)導致的(de)對(dui)(dui)(dui)股民權(quan)益的(de)侵害(hai)，應(ying)當對(dui)(dui)(dui)成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)(e)（占用(yong)(yong)保證(zheng)(zheng)(zheng)金數(shu)(shu)額(e)(e)(e)(e)）、獲利(li)或者避(bi)免(mian)損失數(shu)(shu)額(e)(e)(e)(e)進行(xing)(xing)累計。《解釋》采納了后一種(zhong)(zhong)觀點。
3. 關(guan)于納入累(lei)計的內幕交易行為的范圍(wei)
《解(jie)釋》第八條對內(nei)幕交易(yi)數額(e)的累(lei)計(ji)計(ji)算僅作了原則性規定，即(ji)必須依法累(lei)計(ji)計(ji)算。對這一原則性規定，應理解(jie)為(wei)(wei)對內(nei)幕交易(yi)數額(e)累(lei)計(ji)計(ji)算的限定，即(ji)單次內(nei)幕交易(yi)或者泄(xie)露內(nei)幕信息(xi)行(xing)為(wei)(wei)如不構成(cheng)犯(fan)罪(zui)但(dan)超過(guo)行(xing)政處罰時效期限或者構成(cheng)犯(fan)罪(zui)但(dan)超過(guo)追(zhui)(zhui)訴(su)期限的，不在累(lei)計(ji)范圍(wei)，但(dan)依照法律不受(shou)追(zhui)(zhui)訴(su)期限限制的除外。
要準確認定累(lei)計(ji)數額，必須準確認定哪些行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)能夠作為(wei)(wei)累(lei)計(ji)對象(xiang)。由(you)于一般違(wei)法(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)和(he)犯(fan)罪行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)的處(chu)罰(fa)時效(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)不(bu)(bu)同，所以(yi)首先必須界分一般違(wei)法(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)和(he)犯(fan)罪行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)。違(wei)法(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)必須在(zai)行(xing)(xing)(xing)政(zheng)處(chu)罰(fa)時效(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)之內(nei)(nei)的限(xian)定旨在(zai)限(xian)制刑(xing)罰(fa)權(quan)的無限(xian)擴大，科學體現(xian)刑(xing)法(fa)(fa)的謙(qian)抑精神。行(xing)(xing)(xing)政(zheng)違(wei)法(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)，處(chu)罰(fa)時效(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)一般為(wei)(wei)二年（逃稅行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)除外），對于已(yi)過處(chu)罰(fa)時效(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)的一般違(wei)法(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)，如果不(bu)(bu)能追究行(xing)(xing)(xing)政(zheng)責任，那么無疑也(ye)不(bu)(bu)宜追究刑(xing)事責任，這應是社會主義法(fa)(fa)治(zhi)精神的原則(ze)性要求。針對已(yi)經舉報、行(xing)(xing)(xing)政(zheng)執法(fa)(fa)機關(guan)或(huo)(huo)(huo)者司(si)法(fa)(fa)機關(guan)已(yi)經立案(an)，不(bu)(bu)受行(xing)(xing)(xing)政(zheng)處(chu)罰(fa)時效(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)期限(xian)或(huo)(huo)(huo)追訴期限(xian)限(xian)制的違(wei)法(fa)(fa)犯(fan)罪行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)，行(xing)(xing)(xing)政(zheng)處(chu)罰(fa)權(quan)或(huo)(huo)(huo)者刑(xing)罰(fa)權(quan)沒有(you)限(xian)制，因此對這類內(nei)(nei)幕交易行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)應當(dang)納入累(lei)計(ji)范圍。
（九）犯罪數額構成不同情節的處罰原則
《解釋》第(di)九條第(di)一款對犯(fan)罪(zui)數(shu)額構成不同情節的犯(fan)罪(zui)規定了處罰原(yuan)則。
在內(nei)幕交(jiao)(jiao)易、泄露(lu)內(nei)幕信息案件中(zhong)，只要成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)(e)(e)（期貨(huo)案件為(wei)(wei)(wei)占(zhan)用(yong)保(bao)證(zheng)金(jin)額(e)(e)(e)(e)(e)）、獲利(li)額(e)(e)(e)(e)(e)其中(zhong)之(zhi)一達到入(ru)罪(zui)標(biao)準(zhun)，就(jiu)構成(cheng)犯罪(zui)。從原(yuan)理分析，社(she)會(hui)危害(hai)(hai)性是定罪(zui)量(liang)刑最(zui)基本的(de)(de)(de)(de)依據(ju)，《解釋》之(zhi)所以將成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)(e)(e)、占(zhan)用(yong)保(bao)證(zheng)金(jin)額(e)(e)(e)(e)(e)、獲利(li)額(e)(e)(e)(e)(e)作為(wei)(wei)(wei)定罪(zui)依據(ju)，是因為(wei)(wei)(wei)這三(san)者均(jun)能體現(xian)行為(wei)(wei)(wei)的(de)(de)(de)(de)社(she)會(hui)危害(hai)(hai)程度。在有的(de)(de)(de)(de)案件中(zhong)，交(jiao)(jiao)易數額(e)(e)(e)(e)(e)（保(bao)證(zheng)金(jin)額(e)(e)(e)(e)(e)）最(zui)能準(zhun)確(que)體現(xian)行為(wei)(wei)(wei)的(de)(de)(de)(de)社(she)會(hui)危害(hai)(hai)大小(xiao)，而(er)在有的(de)(de)(de)(de)案件中(zhong)，獲利(li)或者避(bi)免損失(shi)數額(e)(e)(e)(e)(e)最(zui)能準(zhun)確(que)體現(xian)行為(wei)(wei)(wei)的(de)(de)(de)(de)社(she)會(hui)危害(hai)(hai)大小(xiao)。理論界和實(shi)務界的(de)(de)(de)(de)主流(liu)觀點均(jun)認為(wei)(wei)(wei)，同一行為(wei)(wei)(wei)成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)(e)(e)（占(zhan)用(yong)保(bao)證(zheng)金(jin)額(e)(e)(e)(e)(e)）、獲利(li)或者避(bi)免損失(shi)數額(e)(e)(e)(e)(e)構成(cheng)不同情節的(de)(de)(de)(de)，應當按照(zhao)“從一重處斷”原(yuan)則(ze)確(que)定有關被告人的(de)(de)(de)(de)量(liang)刑幅度。
由于內(nei)幕交易、泄露(lu)內(nei)幕信息犯(fan)(fan)(fan)罪(zui)(zui)有(you)情(qing)節(jie)嚴(yan)(yan)重(zhong)(zhong)(zhong)和(he)情(qing)節(jie)特別嚴(yan)(yan)重(zhong)(zhong)(zhong)兩個法定(ding)(ding)刑幅度(du)，且情(qing)節(jie)嚴(yan)(yan)重(zhong)(zhong)(zhong)、情(qing)節(jie)特別嚴(yan)(yan)重(zhong)(zhong)(zhong)均是(shi)通過(guo)成(cheng)交額(e)(e)（占用保證金(jin)額(e)(e)）、獲利或(huo)者避免損(sun)失數額(e)(e)來體現的(de)(de)，所以三者不(bu)僅是(shi)區分罪(zui)(zui)與非罪(zui)(zui)的(de)(de)標準(zhun)(zhun)，還可(ke)能(neng)是(shi)區分此(ci)罪(zui)(zui)與彼罪(zui)(zui)的(de)(de)標準(zhun)(zhun)。如(ru)在牽連犯(fan)(fan)(fan)、想(xiang)象競合(he)犯(fan)(fan)(fan)案件中，一(yi)般(ban)是(shi)按處罰較重(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)罪(zui)(zui)進行(xing)(xing)定(ding)(ding)罪(zui)(zui)處罰，這就要求準(zhun)(zhun)確(que)找到能(neng)夠體現最重(zhong)(zhong)(zhong)罪(zui)(zui)行(xing)(xing)的(de)(de)犯(fan)(fan)(fan)罪(zui)(zui)數額(e)(e)。這一(yi)定(ding)(ding)罪(zui)(zui)邏輯，反(fan)過(guo)來表明，在同(tong)一(yi)案件中，如(ru)果犯(fan)(fan)(fan)罪(zui)(zui)數額(e)(e)構成(cheng)不(bu)同(tong)情(qing)節(jie)的(de)(de)，一(yi)般(ban)按照處罰較重(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)數額(e)(e)確(que)定(ding)(ding)量(liang)刑幅度(du)。
基于(yu)上述分析和論證(zheng)，《解釋》第九條(tiao)第一款規(gui)定(ding)：“同一案件中，成交額、占用(yong)保證(zheng)金(jin)額、獲利或者避免損失額分別構成情節嚴重、情節特別嚴重的，按(an)照處罰(fa)較(jiao)重的數額定(ding)罪處罰(fa)。”
（十）關于共犯情形罰金刑的適用
共(gong)同(tong)犯罪(zui)情(qing)形，是(shi)按(an)照共(gong)同(tong)犯罪(zui)數額(e)計(ji)(ji)算罰(fa)金，還(huan)是(shi)按(an)照各自的犯罪(zui)數額(e)計(ji)(ji)算罰(fa)金，在司法(fa)實(shi)踐中不好把握，因此(ci)有必(bi)要予以明確。
一般情(qing)(qing)況下(xia)(xia)，定罪(zui)(zui)與量刑應堅持(chi)同(tong)一數額(e)(e)(e)標準，但在(zai)共(gong)同(tong)犯罪(zui)(zui)案(an)件中(zhong)，特(te)別是人數眾多的(de)(de)共(gong)同(tong)犯罪(zui)(zui)案(an)件中(zhong)，這一原則應有所修正，否(fou)則必然導(dao)致罰(fa)(fa)金(jin)數額(e)(e)(e)過大(da)，而出(chu)現根本無(wu)法執行的(de)(de)情(qing)(qing)況。《解釋》第九條第二款借鑒《最(zui)高(gao)人民法院(yuan)、最(zui)高(gao)人民檢(jian)察院(yuan)、海關(guan)總(zong)署關(guan)于(yu)辦理走私刑事案(an)件適用(yong)法律若(ruo)干(gan)問(wen)題的(de)(de)意見》第二十二條的(de)(de)規(gui)定，[④]對共(gong)同(tong)犯罪(zui)(zui)的(de)(de)罰(fa)(fa)金(jin)刑適用(yong)在(zai)總(zong)額(e)(e)(e)上作了如下(xia)(xia)限(xian)制：構成共(gong)同(tong)犯罪(zui)(zui)的(de)(de)，按照共(gong)同(tong)犯罪(zui)(zui)行為(wei)人的(de)(de)成交(jiao)總(zong)額(e)(e)(e)、占用(yong)保證金(jin)總(zong)額(e)(e)(e)、獲(huo)利(li)或者(zhe)避免損失(shi)總(zong)額(e)(e)(e)定罪(zui)(zui)處罰(fa)(fa)，但判處各被(bei)告人罰(fa)(fa)金(jin)的(de)(de)總(zong)額(e)(e)(e)應掌握在(zai)各被(bei)告人獲(huo)利(li)或者(zhe)避免損失(shi)總(zong)額(e)(e)(e)的(de)(de)一倍以(yi)上五倍以(yi)下(xia)(xia)。
（十一）違法所得數額的理解
“違(wei)(wei)法所(suo)得(de)(de)數(shu)(shu)(shu)額(e)(e)”通常被(bei)理解為(wei)“獲(huo)利(li)(li)數(shu)(shu)(shu)額(e)(e)”，如1995年《最高人民(min)法院(yuan)關于審(shen)理生(sheng)(sheng)產、銷(xiao)售(shou)偽劣產品(pin)刑(xing)事案件如何認定“違(wei)(wei)法所(suo)得(de)(de)數(shu)(shu)(shu)額(e)(e)”的(de)(de)批(pi)復》將“違(wei)(wei)法所(suo)得(de)(de)數(shu)(shu)(shu)額(e)(e)”界定為(wei)“生(sheng)(sheng)產、銷(xiao)售(shou)偽劣產品(pin)獲(huo)利(li)(li)的(de)(de)數(shu)(shu)(shu)額(e)(e)”。由于生(sheng)(sheng)產、銷(xiao)售(shou)行(xing)業(ye)的(de)(de)違(wei)(wei)法犯罪行(xing)為(wei)很少(shao)涉及損(sun)失避(bi)(bi)免(mian)的(de)(de)認定，所(suo)以將此處(chu)的(de)(de)“違(wei)(wei)法所(suo)得(de)(de)”理解為(wei)“獲(huo)利(li)(li)數(shu)(shu)(shu)額(e)(e)”有其(qi)一(yi)定的(de)(de)合理性。然而，證券、期(qi)貨交易是一(yi)種高風(feng)險的(de)(de)投資行(xing)業(ye)，獲(huo)取(qu)內(nei)(nei)幕(mu)信息(xi)后(hou)，買(mai)入行(xing)為(wei)可能(neng)獲(huo)取(qu)暴利(li)(li)，賣出行(xing)為(wei)可能(neng)避(bi)(bi)免(mian)損(sun)失，因此，行(xing)為(wei)人在內(nei)(nei)幕(mu)信息(xi)敏感(gan)期(qi)內(nei)(nei)賣出證券、期(qi)貨所(suo)避(bi)(bi)免(mian)的(de)(de)損(sun)失應當認定為(wei)刑(xing)法第一(yi)百八(ba)十條第一(yi)款規(gui)定的(de)(de)“違(wei)(wei)法所(suo)得(de)(de)”。
（十二）泄露內幕信息人員、明示人員、暗示人員的罰金數額
1.非(fei)共犯(fan)情形下(xia)泄露內幕信息人員、明示人員、暗示人員的罰金數額
刑法第一百八十條第一款(kuan)對內(nei)幕(mu)交易、泄(xie)露(lu)(lu)(lu)內(nei)幕(mu)信息(xi)罪規定了并處或者單處違(wei)法所得(de)一倍(bei)以上五倍(bei)以下(xia)罰金，然而，對于非共犯情形下(xia)的(de)泄(xie)露(lu)(lu)(lu)內(nei)幕(mu)信息(xi)人員、明(ming)示(shi)人員、暗示(shi)人員，此(ci)處的(de)“違(wei)法所得(de)”是指從事內(nei)幕(mu)交易的(de)違(wei)法所得(de)還是指因泄(xie)露(lu)(lu)(lu)內(nei)幕(mu)信息(xi)或者明(ming)示(shi)、暗示(shi)行為而獲取的(de)報酬，該問題(ti)亟(ji)需明(ming)確。
有觀點認為，非共(gong)犯情形下泄(xie)(xie)(xie)露(lu)(lu)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信息(xi)人(ren)(ren)員(yuan)未參與內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)，也就(jiu)未從(cong)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)行(xing)為中獲取所(suo)(suo)得。由(you)此(ci)(ci)(ci)而(er)論，對(dui)(dui)于此(ci)(ci)(ci)類人(ren)(ren)員(yuan)，違(wei)(wei)(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)所(suo)(suo)得只能是因其泄(xie)(xie)(xie)露(lu)(lu)、明(ming)(ming)示(shi)(shi)、暗示(shi)(shi)行(xing)為而(er)獲取的(de)(de)(de)報酬(chou)，將(jiang)此(ci)(ci)(ci)處的(de)(de)(de)“違(wei)(wei)(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)所(suo)(suo)得”理(li)(li)解(jie)為內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)人(ren)(ren)員(yuan)的(de)(de)(de)違(wei)(wei)(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)所(suo)(suo)得，違(wei)(wei)(wei)(wei)背了刑法(fa)(fa)(fa)原意。另外，獲取內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信息(xi)人(ren)(ren)員(yuan)可(ke)(ke)能自(zi)己未從(cong)事內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)但將(jiang)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信息(xi)再泄(xie)(xie)(xie)露(lu)(lu)，甚至連鎖泄(xie)(xie)(xie)露(lu)(lu)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信息(xi)二、三次(ci)，由(you)此(ci)(ci)(ci)根(gen)據(ju)所(suo)(suo)有人(ren)(ren)的(de)(de)(de)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)違(wei)(wei)(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)所(suo)(suo)得對(dui)(dui)泄(xie)(xie)(xie)露(lu)(lu)人(ren)(ren)員(yuan)進行(xing)處罰，便顯(xian)失(shi)公(gong)平。經研(yan)究認為，刑法(fa)(fa)(fa)第(di)(di)一(yi)(yi)百八十(shi)條(tiao)第(di)(di)一(yi)(yi)款規定(ding)的(de)(de)(de)“違(wei)(wei)(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)所(suo)(suo)得”應(ying)是指內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)人(ren)(ren)員(yuan)的(de)(de)(de)違(wei)(wei)(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)所(suo)(suo)得。該條(tiao)之所(suo)(suo)以未具體明(ming)(ming)確違(wei)(wei)(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)所(suo)(suo)得主(zhu)體，從(cong)一(yi)(yi)個角度(du)可(ke)(ke)以理(li)(li)解(jie)為是立法(fa)(fa)(fa)者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)疏漏，但從(cong)另一(yi)(yi)角度(du)也可(ke)(ke)以理(li)(li)解(jie)為是一(yi)(yi)種立法(fa)(fa)(fa)技術(shu)，將(jiang)此(ci)(ci)(ci)處的(de)(de)(de)“違(wei)(wei)(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)所(suo)(suo)得”理(li)(li)解(jie)為內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)人(ren)(ren)員(yuan)的(de)(de)(de)違(wei)(wei)(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)所(suo)(suo)得，并未違(wei)(wei)(wei)(wei)背立法(fa)(fa)(fa)原意。對(dui)(dui)關系(xi)密(mi)切的(de)(de)(de)人(ren)(ren)泄(xie)(xie)(xie)露(lu)(lu)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信息(xi)，可(ke)(ke)能根(gen)本不存在什么報酬(chou)，因此(ci)(ci)(ci)將(jiang)“違(wei)(wei)(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)所(suo)(suo)得”理(li)(li)解(jie)為泄(xie)(xie)(xie)露(lu)(lu)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信息(xi)行(xing)為，明(ming)(ming)示(shi)(shi)、暗示(shi)(shi)行(xing)為的(de)(de)(de)報酬(chou)，與立法(fa)(fa)(fa)原意不符。基(ji)于這(zhe)一(yi)(yi)分析，《解(jie)釋(shi)》第(di)(di)十(shi)條(tiao)第(di)(di)二款規定(ding)：“內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信息(xi)的(de)(de)(de)泄(xie)(xie)(xie)露(lu)(lu)人(ren)(ren)員(yuan)或者(zhe)(zhe)內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)明(ming)(ming)示(shi)(shi)、暗示(shi)(shi)人(ren)(ren)員(yuan)未實(shi)際從(cong)事內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)，其罰金數額按照因泄(xie)(xie)(xie)露(lu)(lu)而(er)獲悉內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)信息(xi)人(ren)(ren)員(yuan)或者(zhe)(zhe)被明(ming)(ming)示(shi)(shi)、暗示(shi)(shi)人(ren)(ren)員(yuan)從(cong)事內(nei)(nei)(nei)幕(mu)(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)違(wei)(wei)(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)所(suo)(suo)得計算。”
2. 對二手以上的內幕信息(xi)傳遞行為(wei)是(shi)否追(zhui)究刑事責(ze)任(ren)
一種(zhong)觀(guan)點(dian)認為(wei)(wei)(wei)，我國應當采取(qu)信息(xi)(xi)(xi)內(nei)容為(wei)(wei)(wei)主(zhu)(zhu)，傳遞(di)身份為(wei)(wei)(wei)輔(fu)模式(shi)。對多級傳遞(di)內(nei)幕信息(xi)(xi)(xi)行(xing)為(wei)(wei)(wei)的(de)(de)認定，主(zhu)(zhu)要看被傳遞(di)人(ren)(ren)是(shi)否(fou)明知(zhi)其(qi)接受(shou)的(de)(de)信息(xi)(xi)(xi)為(wei)(wei)(wei)內(nei)幕信息(xi)(xi)(xi)，其(qi)次考慮傳遞(di)人(ren)(ren)與被傳遞(di)人(ren)(ren)之間的(de)(de)關系。但(dan)從當前司法現狀出(chu)發，對二手以上的(de)(de)內(nei)幕信息(xi)(xi)(xi)傳遞(di)行(xing)為(wei)(wei)(wei)，原則上不應追究刑事責(ze)任(ren)，否(fou)則打擊(ji)面過大。如(ru)在證券(quan)、期(qi)貨市(shi)場比較發達的(de)(de)歐盟采取(qu)的(de)(de)是(shi)傳遞(di)身份模式(shi)，對二手以下(xia)的(de)(de)傳遞(di)者僅給予(yu)行(xing)政處罰，而日本對二手以下(xia)的(de)(de)傳遞(di)者則不追究任(ren)何(he)責(ze)任(ren)。
另(ling)一種觀(guan)點認為，對于(yu)內(nei)幕(mu)交(jiao)易、泄露內(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)行(xing)為的認定(ding)，關鍵(jian)在于(yu)內(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)傳(chuan)(chuan)遞(di)(di)人主(zhu)觀(guan)上是否明(ming)(ming)知(zhi)。如果屬于(yu)明(ming)(ming)知(zhi)是內(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)而予以傳(chuan)(chuan)遞(di)(di)的，即表明(ming)(ming)行(xing)為人在傳(chuan)(chuan)遞(di)(di)時具有主(zhu)觀(guan)惡性(xing)，屬于(yu)惡意(yi)侵犯法益，無論是第(di)幾手(shou)傳(chuan)(chuan)遞(di)(di)內(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)，都應當追究(jiu)刑事(shi)責任。當前(qian)，世界各國對內(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)多(duo)級傳(chuan)(chuan)遞(di)(di)行(xing)為的認定(ding)模式(shi)存在一定(ding)差別(bie)。我(wo)國當前(qian)證券、期(qi)貨(huo)市(shi)場秩序過(guo)亂，應借鑒美國模式(shi)進行(xing)綜合(he)治理。美國采(cai)取(qu)的是信(xin)息(xi)(xi)內(nei)容模式(shi)，傳(chuan)(chuan)遞(di)(di)身份(fen)在所(suo)不問(wen)。2000年，美國有個內(nei)幕(mu)交(jiao)易案(an)件，追究(jiu)了內(nei)幕(mu)信(xin)息(xi)(xi)傳(chuan)(chuan)遞(di)(di)第(di)六手(shou)的刑事(shi)責任。
經研(yan)究認(ren)為，并非所有存(cun)在二傳(chuan)(chuan)、三傳(chuan)(chuan)的(de)(de)(de)案件都(dou)難(nan)以(yi)認(ren)定(ding)泄(xie)露內幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)人(ren)員的(de)(de)(de)責任，即便難(nan)以(yi)認(ren)定(ding)，在能(neng)夠認(ren)定(ding)的(de)(de)(de)限度內也應追究泄(xie)露內幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)人(ren)員的(de)(de)(de)責任。對(dui)于泄(xie)露內幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)行(xing)為，即如二傳(chuan)(chuan)、三傳(chuan)(chuan)不是從內幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)知(zhi)情人(ren)員那里(li)獲悉信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)，但如果泄(xie)露內幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)人(ren)員知(zhi)曉有二傳(chuan)(chuan)、三傳(chuan)(chuan)乃至之后的(de)(de)(de)人(ren)在利用其(qi)泄(xie)露的(de)(de)(de)內幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)進行(xing)交易(yi)(yi)而不加制(zhi)(zhi)止或未有效制(zhi)(zhi)止，那么其(qi)就應當(dang)對(dui)這些(xie)從事內幕(mu)(mu)(mu)交易(yi)(yi)的(de)(de)(de)行(xing)為承擔責任。
（十三）關于無獲利且未避免損失情形的罰金刑適用
在無違法所得的情況(kuang)下，如(ru)何適用罰金刑，實踐中存在分(fen)歧。
一種觀點(dian)認為，應(ying)當處以(yi)(yi)罰(fa)(fa)金(jin)(jin)(jin)刑(xing)，具(ju)體適用時可以(yi)(yi)選擇替(ti)代標準。理由是(shi)：首先(xian)(xian)，從刑(xing)罰(fa)(fa)設置原理分(fen)析，對經濟犯(fan)罪處以(yi)(yi)財產(chan)(chan)刑(xing)是(shi)必要的(de)；其次，從刑(xing)法(fa)(fa)條文的(de)表述(shu)分(fen)析，“并(bing)處或者單(dan)處違法(fa)(fa)所(suo)得一倍以(yi)(yi)上五倍以(yi)(yi)下罰(fa)(fa)金(jin)(jin)(jin)”意味著必須處以(yi)(yi)罰(fa)(fa)金(jin)(jin)(jin)刑(xing)；再次，突(tu)破刑(xing)法(fa)(fa)規定，彌補立法(fa)(fa)漏(lou)洞的(de)做法(fa)(fa)，在(zai)司法(fa)(fa)解釋(shi)中已有先(xian)(xian)例(li)可循。如生產(chan)(chan)、銷售偽(wei)劣商品罪中的(de)“銷售金(jin)(jin)(jin)額”就(jiu)是(shi)一適例(li)。
另一(yi)種觀點認為，并處(chu)(chu)罰(fa)(fa)(fa)金刑(xing)(xing)(xing)只(zhi)是(shi)為了(le)區(qu)別(bie)單處(chu)(chu)罰(fa)(fa)(fa)金刑(xing)(xing)(xing)，即在(zai)判處(chu)(chu)主(zhu)(zhu)刑(xing)(xing)(xing)的(de)(de)同時也可以判處(chu)(chu)罰(fa)(fa)(fa)金刑(xing)(xing)(xing)，但并非必須判處(chu)(chu)罰(fa)(fa)(fa)金刑(xing)(xing)(xing)，特別(bie)是(shi)在(zai)沒有違(wei)法(fa)(fa)所(suo)得情形下。理由(you)如下：首先(xian)，不處(chu)(chu)以罰(fa)(fa)(fa)金刑(xing)(xing)(xing)不等于不處(chu)(chu)罰(fa)(fa)(fa)，主(zhu)(zhu)刑(xing)(xing)(xing)的(de)(de)輕重仍然是(shi)罪刑(xing)(xing)(xing)均(jun)衡的(de)(de)主(zhu)(zhu)要參考(kao)指標；其次，刑(xing)(xing)(xing)法(fa)(fa)明文規定按照(zhao)違(wei)法(fa)(fa)所(suo)得計算罰(fa)(fa)(fa)金，司法(fa)(fa)解釋無權突(tu)破刑(xing)(xing)(xing)法(fa)(fa)對沒有違(wei)法(fa)(fa)所(suo)得情形規定罰(fa)(fa)(fa)金計算標準(zhun)；此外(wai)，在(zai)內幕(mu)交易(yi)、泄(xie)露內幕(mu)信息案件中，難以在(zai)違(wei)法(fa)(fa)所(suo)得之外(wai)找(zhao)到計算罰(fa)(fa)(fa)金的(de)(de)替(ti)代(dai)(dai)標準(zhun)，如果(guo)以交易(yi)額替(ti)代(dai)(dai)違(wei)法(fa)(fa)所(suo)得，那么將會大大加重內幕(mu)交易(yi)、泄(xie)露內幕(mu)信息行為人的(de)(de)財(cai)產(chan)刑(xing)(xing)(xing)。
《解(jie)(jie)釋(shi)》對(dui)此未(wei)作明確。實踐中(zhong)，比較傾向的做法是對(dui)行為人判處(chu)一千元的罰(fa)(fa)金，即以罰(fa)(fa)金刑(xing)的下限作為判處(chu)行為人的罰(fa)(fa)金數額，如(ru)此解(jie)(jie)決了具體案件中(zhong)無違法所得而無罰(fa)(fa)金參照標準與(yu)刑(xing)法規定的并處(chu)罰(fa)(fa)金而必須判處(chu)罰(fa)(fa)金之間(jian)的矛盾。
（十四）關于定罪量刑標準是否區分單位和個人主體
有(you)觀點(dian)認為(wei)，單位犯(fan)罪(zui)(zui)和(he)個人犯(fan)罪(zui)(zui)在(zai)起訴標準(zhun)和(he)處刑(xing)上均應有(you)所區別。而(er)反對觀點(dian)認為(wei)，2008年《關于經(jing)濟犯(fan)罪(zui)(zui)案件(jian)追(zhui)(zhui)訴標準(zhun)的補(bu)充(chong)規定(ding)》（以下簡稱“《補(bu)充(chong)規定(ding)》”）沒有(you)區分單位和(he)個人兩(liang)種主(zhu)(zhu)體，因此無需區別單位犯(fan)罪(zui)(zui)主(zhu)(zhu)體和(he)個人犯(fan)罪(zui)(zui)主(zhu)(zhu)體。經(jing)研究認為(wei)，就本罪(zui)(zui)而(er)言，刑(xing)法對單位犯(fan)罪(zui)(zui)規定(ding)了單獨的法定(ding)刑(xing)，即便不(bu)對單位犯(fan)罪(zui)(zui)和(he)個人犯(fan)罪(zui)(zui)的量(liang)刑(xing)標準(zhun)加以區別，也可以追(zhui)(zhui)求兩(liang)者之(zhi)間的量(liang)刑(xing)平衡。因此，《解釋》采(cai)納(na)了后一種觀點(dian)。
--------------------------------------------------------------------------------
[①]根據證監會《上(shang)市(shi)(shi)公司(si)收購管(guan)理辦(ban)法(fa)》（2008年修訂）第八十(shi)三條的規定，一致行動人是(shi)指通過(guo)協議、合(he)作、關(guan)聯(lian)方(fang)關(guan)系(xi)等合(he)法(fa)途徑(jing)擴大其(qi)對一個上(shang)市(shi)(shi)公司(si)股份的控制比(bi)例,或者鞏(gong)固其(qi)對上(shang)市(shi)(shi)公司(si)的控制地位,在行使上(shang)市(shi)(shi)公司(si)表決權時采取(qu)相同意思表示的兩個以上(shang)的自然人、法(fa)人或者其(qi)他組織。
如無相反證(zheng)據(ju)，投資者有下列(lie)情形之(zhi)一的，為(wei)一致(zhi)行動人：
(1)投資者之(zhi)間有股權控制關系。
(2)投資(zi)者受同一主體控制。
(3)投資者的(de)董事(shi)、監事(shi)或(huo)者高(gao)級(ji)管理人員(yuan)中的(de)主(zhu)要成員(yuan)，同(tong)時在另一個投資者擔任董事(shi)、監事(shi)或(huo)者高(gao)級(ji)管理人員(yuan)。
(4)投資者參股另一(yi)投資者，可以對參股公(gong)司的重大決策產生影響。
(5)銀行以外的其(qi)他法人、其(qi)他組織和自然人為投資(zi)者取得(de)相關(guan)股(gu)份(fen)提(ti)供融資(zi)安排(pai)。
(6)投(tou)資者之間存(cun)在合(he)伙、合(he)作、聯營等其它經濟(ji)利益關系。
(7)持有(you)投資(zi)者(zhe)30%以上(shang)股份的自然人，與投資(zi)者(zhe)持有(you)同一(yi)上(shang)市公司股份。
(8)在投(tou)資(zi)者(zhe)任職的董事(shi)、監(jian)事(shi)及高(gao)級管(guan)理人員，與投(tou)資(zi)者(zhe)持有(you)同(tong)一上市公司股份。
(9)持有投(tou)(tou)資(zi)者30%以上(shang)股份的自然人和在投(tou)(tou)資(zi)者任職的董事(shi)、監事(shi)及(ji)(ji)高(gao)級管理人員，其父母(mu)(mu)、配偶、子女及(ji)(ji)其配偶、配偶的父母(mu)(mu)、兄(xiong)(xiong)弟(di)姐(jie)妹及(ji)(ji)其配偶、配偶的兄(xiong)(xiong)弟(di)姐(jie)妹及(ji)(ji)其配偶等親屬(shu)，與投(tou)(tou)資(zi)者持有同一上(shang)市公司(si)股份。
(10)在上(shang)市公(gong)司任職(zhi)的董事、監事、高級管理人員及其前項所述(shu)親屬同時(shi)持有本公(gong)司股份的，或(huo)者(zhe)與自己(ji)或(huo)者(zhe)前項所述(shu)親屬直(zhi)接(jie)或(huo)者(zhe)間接(jie)控制的企業同時(shi)持有本公(gong)司股份。
(11)上市(shi)公司(si)董事、監事、高級管理人員(yuan)和員(yuan)工與其所控制或(huo)(huo)者委托的(de)法人或(huo)(huo)者其他組織持(chi)有本公司(si)股份。
(12)投資(zi)者之間具(ju)有其他關聯關系(xi)。
[②]證券法第七十條 依法必須披露(lu)的(de)信息，應當在(zai)國務院證券監督管理機構指定的(de)媒體發(fa)布，同(tong)時將其置備于公(gong)(gong)司(si)住所、證券交易所，供社會公(gong)(gong)眾查閱。
[③]證券(quan)法第六十七條發生可能對(dui)上市(shi)公(gong)司股票交易價(jia)格產(chan)生較大影響的(de)重(zhong)大事(shi)件(jian)，投資者尚(shang)未(wei)得知時(shi)，上市(shi)公(gong)司應當(dang)立(li)即將(jiang)有關該重(zhong)大事(shi)件(jian)的(de)情況向國務院證券(quan)監督管理機構和(he)證券(quan)交易所(suo)報送臨時(shi)報告，并予公(gong)告，說(shuo)明(ming)事(shi)件(jian)的(de)起因(yin)、目前的(de)狀態和(he)可能產(chan)生的(de)法律后果。
下列(lie)情況(kuang)為(wei)前款所稱重(zhong)(zhong)(zhong)大(da)(da)(da)(da)事(shi)件：（一）公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)經營(ying)方針和(he)經營(ying)范圍的(de)(de)重(zhong)(zhong)(zhong)大(da)(da)(da)(da)變化；（二）公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)重(zhong)(zhong)(zhong)大(da)(da)(da)(da)投資行為(wei)和(he)重(zhong)(zhong)(zhong)大(da)(da)(da)(da)的(de)(de)購置財產的(de)(de)決定；（三）公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)訂立重(zhong)(zhong)(zhong)要合(he)同，可(ke)能(neng)對(dui)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)資產、負債、權益和(he)經營(ying)成果產生(sheng)重(zhong)(zhong)(zhong)要影(ying)響；（四）公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)發(fa)生(sheng)重(zhong)(zhong)(zhong)大(da)(da)(da)(da)債務(wu)(wu)和(he)未能(neng)清償到期重(zhong)(zhong)(zhong)大(da)(da)(da)(da)債務(wu)(wu)的(de)(de)違(wei)約情況(kuang)；（五）公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)發(fa)生(sheng)重(zhong)(zhong)(zhong)大(da)(da)(da)(da)虧(kui)損或(huo)(huo)(huo)者重(zhong)(zhong)(zhong)大(da)(da)(da)(da)損失；（六）公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)生(sheng)產經營(ying)的(de)(de)外部條(tiao)件發(fa)生(sheng)的(de)(de)重(zhong)(zhong)(zhong)大(da)(da)(da)(da)變化；（七）公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)董(dong)事(shi)、三分(fen)之一以上監事(shi)或(huo)(huo)(huo)者經理(li)發(fa)生(sheng)變動(dong)；（八）持有公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)百分(fen)之五以上股(gu)份(fen)的(de)(de)股(gu)東或(huo)(huo)(huo)者實際控制人(ren)(ren)，其持有股(gu)份(fen)或(huo)(huo)(huo)者控制公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)情況(kuang)發(fa)生(sheng)較(jiao)大(da)(da)(da)(da)變化；（九）公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)減資、合(he)并(bing)、分(fen)立、解散及申請破(po)產的(de)(de)決定；（十(shi)）涉及公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)重(zhong)(zhong)(zhong)大(da)(da)(da)(da)訴訟，股(gu)東大(da)(da)(da)(da)會、董(dong)事(shi)會決議被(bei)依(yi)法(fa)(fa)(fa)撤銷或(huo)(huo)(huo)者宣告(gao)無(wu)效；（十(shi)一）公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)涉嫌犯罪(zui)被(bei)司(si)(si)(si)(si)法(fa)(fa)(fa)機關立案調查，公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)董(dong)事(shi)、監事(shi)、高級管(guan)理(li)人(ren)(ren)員(yuan)涉嫌犯罪(zui)被(bei)司(si)(si)(si)(si)法(fa)(fa)(fa)機關采取(qu)強制措施；（十(shi)二）國務(wu)(wu)院證(zheng)券監督管(guan)理(li)機構(gou)規定的(de)(de)其他事(shi)項(xiang)。
第七十五條 證券交易活動中，涉及(ji)公(gong)司的經營、財(cai)務或者對該公(gong)司證券的市場價格有(you)重大影響的尚(shang)未公(gong)開(kai)的信息，為(wei)內幕信息。
下列信(xin)息皆屬(shu)內(nei)幕信(xin)息：（一）本法(fa)(fa)第六十七條第二款所(suo)列重大(da)事件；（二）公司(si)分(fen)(fen)配股利(li)或者增(zeng)資的(de)計(ji)劃；（三(san)(san)）公司(si)股權(quan)結構的(de)重大(da)變化；（四）公司(si)債務擔(dan)保的(de)重大(da)變更；（五）公司(si)營業用主要資產(chan)的(de)抵押、出(chu)售或者報廢一次超過(guo)該資產(chan)的(de)百分(fen)(fen)之(zhi)三(san)(san)十；（六）公司(si)的(de)董事、監事、高級管(guan)理人員的(de)行為可能依法(fa)(fa)承擔(dan)重大(da)損(sun)害賠償責(ze)任(ren)；（七）上(shang)市公司(si)收(shou)購的(de)有(you)關(guan)方(fang)案；（八(ba)）國務院證券監督管(guan)理機(ji)構認(ren)定的(de)對證券交易價格(ge)有(you)顯著(zhu)影(ying)響的(de)其他重要信(xin)息。
期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)管(guan)理(li)條(tiao)例第(di)八(ba)十五條(tiao) （十一項） 內幕信息，是指可能(neng)對期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)價格(ge)產生(sheng)重大(da)影響(xiang)的(de)(de)(de)(de)尚未公開的(de)(de)(de)(de)信息，包括：國務(wu)院期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)監督管(guan)理(li)機(ji)構以及(ji)其他相(xiang)關部門制定(ding)的(de)(de)(de)(de)對期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)價格(ge)可能(neng)發(fa)生(sheng)重大(da)影響(xiang)的(de)(de)(de)(de)政(zheng)策，期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所做(zuo)出的(de)(de)(de)(de)可能(neng)對期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)價格(ge)發(fa)生(sheng)重大(da)影響(xiang)的(de)(de)(de)(de)決(jue)定(ding)，期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所會員、客(ke)戶的(de)(de)(de)(de)資金和交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)動向以及(ji)國務(wu)院期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)監督管(guan)理(li)機(ji)構認定(ding)的(de)(de)(de)(de)對期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)價格(ge)有顯著影響(xiang)的(de)(de)(de)(de)其他重要信息。
[④]二(er)十二(er)、關于共(gong)(gong)同(tong)(tong)走(zou)(zou)私(si)犯罪案件(jian)如何判處罰(fa)金(jin)刑問題審理共(gong)(gong)同(tong)(tong)走(zou)(zou)私(si)犯罪案件(jian)時，對各共(gong)(gong)同(tong)(tong)犯罪人判處罰(fa)金(jin)的(de)(de)總(zong)額應掌握(wo)在共(gong)(gong)同(tong)(tong)走(zou)(zou)私(si)行(xing)為(wei)偷逃應繳稅額的(de)(de)一(yi)倍以上五倍以下。緩刑、免予刑事處罰(fa)若干(gan)問題的(de)(de)意見
日期：2012-12-10 13:36:07 | 關閉 | 分享到：